中航沈飞(600760)

　　事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收216.25亿元，同比减少6.59%，实现归母净利润16.18亿元，同比增加8.39%。

　　投资要点

　　经营利润稳定增长，持续加大研发投入：公司2024年上半年实现营收216.25亿元，同比减少6.59%，主要是受合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同所致。实现归母净利润16.18亿元，同比增加8.39%。公司在面临装备体系、产业体系、能力体系等全域提速升级挑战和提升产业定位、集约产业资源、优化产业结构、驱动产业管控等一系列新形势时，仍然聚力加速科技创新，深化落实低成本可持续发展。公司上半年的研发费用达到5.68亿，同比增长38.78%，主要是因为公司以用户需求为牵引，积极开展基础应用研究、前沿技术研究，持续推进核心关键技术突破。

　　增资扩股顺利完成，持续构建完备维修体系：吉航公司于2024年4月23日与中航沈飞、沈飞企管及北京中航一期航空工业产业投资基金（有限合伙）、国家产业投资基金签署了《增资协议》，并于本年6月取得司取得《登记通知书》，至此吉航公司已完成本次增资扩股的工商变更登记手续，本次增资扩股完成后，中航沈飞仍为吉航公司持股51%以上的控股股东。本次增资扩股纳入社会资本使公司能够更好加强维修能力建设，并持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。

　　航空防务装备体系核心力量，业绩有望快速提升：公司以航空防务装备的研发和制造作为核心业务，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，是航空工业集团骨干企业。面对严峻的科研生产任务形势，公司前瞻布局战略性新兴产业，在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展，均衡生产水平达到新高度，主营产品符合我国战略空军的构建需求，公司业绩有望快速提升。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司航空产业链链长地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润预测值分别为37.01/46.22/54.71亿元，对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）供应配套风险；2）质量控制风险；3）技术创新风险；4）宏观政策风险。