智度股份(000676)互联网媒体基本盘稳健，持续向鲸鸿动能倾斜资源
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收入端快速增长，费用管控效果显著。2024H1收入同增13.86%，其中互联网媒体业务收入增长17.14%，数字营销业务收入增长12.53%。2024H1综合毛利率为17.69%，同比下降4.65pct，毛利率下降主要系增加互联网媒体业务的资源投入导致该业务毛利率下降。2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.05%、5.34%、4.00%，分别下降1.06pct、1.60pct、0.75pct。得益于收入增长及对费用控制，公司实现归母净利润为1.02亿元，同增17.15%。
互联网媒体：推动AI赋能等多样化策略，移动端媒体增长突出。2024年公司在PC端推出包括AI助理、广告拦截等付费订阅功能的浏览器Wave Pro，并且在部分移动端产品中接入ChatGPT，通过AI提升用户体验及增强黏性。此外，2024年公司又陆续上线AI计算、健康等App，进一步完善了App产品线。截止目前，公司共有现有工具类广告变现App和客户付费订阅类App50余个，其中天气类、新闻类App在应用商店长期同类别排名前十。
得益于多样化策略，2024H1移动端业务实现收入1.84亿元，同比增长80.38%，增长尤为突出。
数字营销：持续向鲸鸿动能倾斜资源，覆盖行业进一步拓展。
2024H1公司继续向鲸鸿动能广告代理业务倾斜资金、人力等公司资源，相关业务规模持续保持快速增长；同时在原有核心代理业务游戏、工具、社交、旅游之外，拓展影音、生活服务等行业，业务规模逐步扩大。数字营销业务实现营业收入8.7亿元，同增12.53%。
投资建议：在互联网媒体基本盘稳健增长的背景下，我们看好公司数字营销业务受益华为鲸鸿动能结构性红利所展现出的增长潜力，预计2024-2026年实现归母净利润为3.00/3.64/4.18亿，对应EPS为0.24/0.29/0.33元。公司系华为营销产业链稀缺的上市标的，给予2024年40倍PE，对应6个月目标价为9.6元，给予“买入-A”评级。
风险提示：宏观经济复苏进程不及预期、媒体端竞争格局恶化、媒介代理行业竞争加剧。
