统联精密(688210)

　　投资摘要

　　事件概述

　　8月27日晚，公司披露2024年半年报，2024年上半年公司营业收入为3.65亿元（同比+75.49%）、归母净利润为0.41亿元（同比+304.99%）；2024Q2单季度公司营业收入为2.36亿元（同比+69.28%，环比+81.39%），归母净利润为0.27亿元（同比+103.61%，环比+82.43%）。

　　分析与判断

　　2024年上半年，公司业绩反弹态势已现，非MIM业务贡献显著。在经历了2023年业绩短暂承压后，2024H1公司营业收入&归母净利润成长显著，创下了2020年以来的半年度业绩新高。其中，非MIM业务（其他金属工艺制品及塑胶制品）表现突出，24H1公司非MIM业务营业收入达到了1.78亿元，同比增速为152.47%，收入结构占比从2023年的40.54%，提升至2024上半年的48.76%，首次超过了同期MIM业务的营业收入占比（47.22%）；并且，就盈利能力来看，2021-2022年非MIM业务毛利率均低于MIM业务，2023年非MIM业务毛利率反超MIM，24H1非MIM毛利率又相较2023年进一步提升2.69个百分点，持续高于MIM业务毛利率。由于MIM行业存在天花板，所以公司在MIM业务发展稳定后于2019年开始布局非MIM业务。我们认为，公司该业务布局取得了良好成效，盈利能力表现较好，第二成长曲线已经形成，未来随着公司和现有客户合作加深、供应的产品料号不断增加，公司非MIM业务成长速度有望维持。

　　受益于下游消费电子恢复，24H1公司MIM零部件业务实现稳健成长。24H1公司MIM业务实现营业收入1.73亿元，同比增长39.91%，毛利率为42.52%，相比2023年提升了2.49个百分点。公司产品主要应用于折叠屏手机、平板电脑等，进入2024年，折叠屏手机及平板电脑均显现出积极讯号。另外，公司持续布局MIM新技术，例如在钛合金领域持续进行喂料、烧结&热处理工艺的研发。我们认为，受益于下游市场修复及研发实力提升，公司或将持续巩固其MIM市场地位。

　　投资建议

　　维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为1.18/1.68/2.26亿元，同比增速为+101.49%/+42.24%/+34.04%，对应PE估值为26/19/14倍。

　　风险提示

　　产能建设不及预期，折叠屏手机订单体量不及预期，行业竞争加剧。