中工国际(002051)

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收55亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%。

　　海外业务收入增速快。2024H1公司实现营收55亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%。其中，公司战略性新兴产业营收为3.84亿元，占公司营业收入的6.98%。境外收入36.49亿元，同比+17.04%，境内收入18.5亿元，同比-9.73%。公司实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%；实现扣非净利润1.92亿元，同比-44.74%，主要系上年同期美元升值产生的汇兑收益较大以及本期北起院以科正平股权与合肥通用院共同出资设立国机特检产生投资收益。公司实现经营活动现金净流量-13.43亿元，同比多流出3.9亿元，主要系本期重大项目处于执行高峰，支付的工程款项较多。

　　期间费用率提升。2024H1公司毛利率为17%，同比降低0.36pct；净利率为4.97%，同比下降0.21pct。期间费用率为11.4%，同比提高4.49pct。销售费用率为2.22%，同比下降0.01pct。管理费用率为4.22%，同比下降0.31pct。财务费用率为0.44%，同比提高4.76pct，主要由于上年同期美元升值幅度较大，产生的汇兑收益金额较大所致。

　　国际工程承包业务新签订单增速快。2024H1，公司新签合同额合计16.04亿美元。其中，国际工程承包业务新签合同12.87亿美元，同比增长22.34%；截至2024H1，公司国际工程承包业务在手合同余额90.30亿美元。公司国内工程承包业务新签合同3.61亿元，去年同期为4.38亿元；国内设计咨询业务新签合同10.22亿元，去年同期为12.1亿元。公司关键核心装备研发与制造业务新签合同8.20亿元，去年同期为9.15亿元。公司深耕“一带一路”沿线，签约中白工业园交通基建项目、老挝16GW切片项目土建和钢结构工程项目、印尼新首都政府公务员住宅项目和尼加拉瓜国家应急响应系统项目等。

　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.80、4.26、4.88亿元，分别同比+5.49%/+11.97%/+14.71%，对应P/E分别为22.45/20.05/17.48x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险：海外业务进展不及预期的风险。