设计总院(603357)

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收15.64亿元，同比增长9.94%；实现归母净利润2.34亿元，同比下降5.99%。

　　工程总承包业务收入增速快。2024H1公司实现营收15.64亿元，同比增长9.94%；其中，勘察设计类业务实现收入8.30亿元，同比下降8.02%；工程总承包业务实现收入6.59亿元，同比增长46.19%。工程管理类业务实现收入 0.68亿元，同比增长7.14%。省内市场实现收入12.90亿元，同比增长11.86%。省外市场实现收入2.67亿元，同比增长1.44%。报告期公司实现归母净利润2.34亿元，同比下降5.99%；实现扣非净利润2.29亿元，同比下降17.15%。公司实现经营活动现金净流量-4.46亿元，同比多流出1.6亿元，主要系本期支付项目款高于上年同期所致。

　　管理费用率有所下降。2024H1公司毛利率为33.97%，同比降低2.24pct；净利率为15.26%，同比下降2.38pct。期间费用率为11.19%，同比提高0.95pct。销售费用率为2.3%，同比提高0.03pct。管理费用率为4.58%，同比下降0.71pct。财务费用率为-0.03%，同比提高0.2pct。

　　安徽高速公路投资增速快，积极布局低空经济。2024H1，公司新签合同15.98亿元，同比下降27.33%，在手订单85.09亿元，较2023年底下降0.79%。省内市场新签合同13.52亿元；省外市场新签合同2.46亿元。分行业看，勘察设计类业务新签合同9.97亿元。工程管理类业务新签合同1.27亿元。工程总承包业务新签合同金额 4.74亿元。上半年，安徽省累计完成交通固定资产投资753.9亿元，同比增长7.6%。其中，高速公路累计完成投资440.3亿元，占交通投资总额的58%，同比增长16.6%。公司重点围绕低空规划设计、全过程服务、平台建设等方面开展工作，取得一系列成效。上半年，公司与安徽多个地市县区对接低空经济项目事宜，联合中国民用航空华东地区空中交通管理局安徽分局开展安徽省低空经济规划运营研究。

　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.07/5.57/6.38亿元，分别同比+3.83%/+9.80%/+14.57%，对应P/E分别为8.78/8.00/6.98x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险