恒玄科技(688608)

　　核心观点

　　事件：

　　公司公告《2024年中期报告》。

　　2024上半年年营收增速达68.26%

　　今年上半年公司营收15.31亿元，同比增长68.26%。增长动力来自：1、下游智能可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长；2、公司在智能手表市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；3、公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。

　　归母净利润增速高达199.76%

　　上半年公司实现归属于上市股东的净利润1.48亿元，扣非后净利润1.12亿元，同比分别增长199.76%和1,872.87%。增长动力来自：1、公司营业收入同比大幅增长，带来规模效应，期间费用率降低；2、毛利率企稳恢复，第二季度销售毛利率33.39%，环比提升。

　　公司坚持品牌客户战略，下游客户资源广泛。公司围绕品牌客户需求进行产品开发，下游客户涵盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂、知名家电厂商等，具体包括三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo、哈曼、安克创新、漫步者、万魔、阿里、百度、谷歌、海尔、海信、格力等。

　　推出全新的超低功耗无线可穿戴芯片BES2700iMP。该芯片已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货。

　　最新一代BES2800已量产。公司最新的BES2800芯片基于6nm FinFET工艺集成了Wi-Fi6，实现超低功耗无线连接。同时，芯片支持Wi-Fi6的TWT技术和自研的设备唤醒切换功能，能够精准地控制设备的休眠唤醒，大大降低设备在等待数据时的功耗。

　　盈利预测：基于公司上半年业绩有较高增长，我们上调盈利预测，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为4.0/6.1/8.4亿元，对应8月28日股价PE分别为44/29/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。