鼎阳科技(688112)

　　鼎阳科技发布2024半年度业绩。1H24公司实现收入2.2亿元，归母净利润5844万元，扣非净利润5644万元。单季度看，2Q24实现收入1.2亿元，环比增长15.5%；归母净利润2807万元，扣非净利润2676万元。

　　高端化发展战略成效显著，核心产品业绩表现突出。1H24，公司产品结构不断优化，高端产品占比持续超过20%，拉动四大主力产品平均单价同比提升8.30%。销售单价3万以上的产品，销售额同比增长15.71%，销售单价5万以上的产品，销售额同比增长36.07%。公司售价越高的产品，增长越快，高端化战略成效充分体现。高分辨率数字示波器正成为潮流，公司相关产品线完备，竞争优势明显，1H24高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长39.42%，抓住了数字示波器高分辨率化的演进趋势。

　　持续加大研发及营销投入，筑稳发展基石。《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》指引推动电子测量仪器技术攻关。公司坚持高强度自主研发，推动电子测量技术产品创新。始终将研发作为核心驱动力，持续完善产品矩阵、升级产品性能、优化产品结构，提升公司持续盈利能力与市场地位。1H24公司发布4款新产品，并通过固件升级，提高产品竞争力与整体配套能力，满足更多应用场景的需求。1H24研发投入达4393万元，同比增长30.55%，研发费用率19.63%，同比提升5.30pct。研发队伍进一步壮大，研发人员结构持续优化。公司拥有有权专利329项，同比增加51项，同比增长18.35%。本期公司销售费用投入4151万元，同比增长17.06%，销售费用率18.55%，同比提升3.45pct。

　　当期净利润承压，直销增长带动盈利能力加强。1H24公司汇兑损失同比增加719万元，政府补助同比减少418万元，共计1137万元，一定程度影响了当期利润。随着公司产品高端化推进，适合直销的产品逐渐丰富。公司持续优化直销队伍的建设管理，进一步强化各行业典型大客户及高端产品的销售推进。1H24直销营业收入同比增长26.24%，公司盈利能力持续加强，毛利率提升至62.00%，同比提升1.04pct。

　　投资建议：考虑到国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展，公司产品升级带来的价格提升和新品放量带来的销量提升，我们预计公司24-26年收入分别为6.01/7.29/8.68亿元，归母净利润分别为2.01/2.25/2.66亿元，对应2024年08月29日收盘价PE分别为19x/17x/14x。维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。