中曼石油(603619)

　　事件：2024年8月29日，公司发布了2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入19.18亿元，同比增长3.43%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长1.02%；实现扣非归母净利润4.18亿元，同比略降0.19%。

　　24Q2归母净利润同环比大增。24Q2，公司实现营业收入11.11亿元，同比增长16.93%、环比增长37.59%；实现归母净利润2.56亿元，同比增长22.48%、环比增长48.61%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比增长23.02%、环比增长45.79%。

　　原油产量持续增长，勘探开发收入占比提升。24H1，公司生产原油40.50万吨，同比增长30.31%。其中，温宿区块产油31.63万吨，同比增长14.98%；坚戈区块产油8.87万吨，同比增长148.46%。在产量快速提升的背景下，公司24H1勘探开发业务实现收入11.19亿元，同比增长17.91%，占营业收入的比重为58.34%，同比提升7.16pct。

　　油气产能建设不断优化，国际布局加快推进。一方面，公司不断深化地质研究，柯柯牙油田的储量上报工作稳步推进，同时，伴随公司发现高产气藏，以及伴生气产量逐步提升，公司也在天然气方面进一步布局，上半年公司完成了油气处理站和天然气管道可研方案，分季度来看，24Q1温宿/坚戈区块伴生气产量为624.33和1629.32万立方米，24Q2产量分别为762.11和1909.68万立方米，环比分别增长22.07%和17.21%。另一方面，通过国际化收购，公司国际化布局已初具雏形，上半年，哈萨克斯坦的岸边项目完成了老矿权延期工作，完成了油田建设方式、地面集输、基地建设的可研方案；另外，公司积极参与国际市场的油气区块竞标，继获得伊拉克油气田开发资质后，公司迅速中标伊拉克EBN和MF两大油气区块的开发权。

　　董事长增持彰显信心，中期分红注重股东回报。2024年7月，公司公告董事长李春第先生或其控制的企业将在12个月内增持公司股份，增持金额不低于0.5亿元、不超过1亿元，以2024年8月29日的收盘价计算，增持股数在251~501万股之间。目前，董事长通过持股中曼控股间接持有公司股份数量504万股，约占公司总股本的1.09%，因此，董事长增持比例将达到其自身持股的49.74%~99.48%。另外，公司注重股东回报，拟派发中期现金红利1.97亿元（含税），即每股0.43元，分红率达到45.98%。

　　投资建议：全球原油资本开支不足，供需紧张叠加低库存，油价有望维稳高位，且公司产量具备高成长性，叠加一体化成本优势，我们预计，2024~2026年公司归母净利润分别为10.78/13.35/16.47亿元，对应当前股本的EPS分别为2.33/2.89/3.56元，对应2024年8月29日收盘价的PE分别为9/7/6倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外油田作业进度不及预期的风险。