圣农发展(002299)

　　公司披露2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入88.37亿元，同比-2.68%，归属净利润1.02亿元，同比-76.07%，EPS为0.08元，加权平均ROE1.00%，同比下降3.23个百分点。其中，公司2024年Q2实现营业收入46.22亿元，同比+1.74%，归属净利润1.64亿元，同比-51.34%，环比Q1扭亏为盈。

　　家禽饲养加工板块持续推动降本增效。公司2024年上半年家禽饲养加工板块实现营业收入50.90亿元，同比-0.75%，毛利率3.97%，同比下降3.86个百分点。其中，鸡肉生食销售量54.66万吨，同比增长19.16%。2024年上半年，终端产品市场需求较为疲软，鸡肉产品市场价格行情低迷。公司积极持续推动各环节的精细化管理，实现种鸡孵化、肉鸡养殖、屠宰加工等生产

　　端各环节的降本增效。

　　食品加工板块毛利率同比提升。公司2024年上半年食品深加工板块实现营业收入31亿元，同比+2.14%，毛利率19.30%，同比上升2.22个百分点。其中，深加工产品销售量13.54万吨，同比增长12.49%。公司出口业务在巩固日本出口份额优势的情况下，开拓了韩国、俄罗斯等地区业务，整体出口业务同比增长29.46%。

　　投资建议

　　受消费需求影响，鸡肉终端行情低迷，我们预计公司2024-2026年归母净利润7.43/10.69/12.01亿元，对应EPS为0.60/0.86/0.97元，目前股价对应2024年PE为20倍，维持“买入-B”评级。

　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。