海天味业(603288)

　　公司披露2024年半年报，2024Q2收入利润符合预期

　　公司披露2024年半年报。2024H1营收/归母净利润分别为141.6/34.5亿元（同比+9.2%/+11.5%），其中2024Q2营收/归母净利润分别为64.6/15.3亿元（同比+8.0%/+11.1%），收入利润符合预期。综合考虑公司销售及成本费用情况，我们维持2024年预测，小幅下调2025-2026年预测，预测2024-2026年归母净利润62.5/70.5(-0.9)/79.8(-2.0)亿元，同比+11.1%/12.7%/13.2%，EPS1.12/1.27(-0.01)/1.43（-0.04）元，当前股价对应PE33/29/26倍。维持“买入”评级。

　　公司改革稳步推进，2024H1收入稳健增长

　　2024H1公司酱油/调味酱/蚝油营收分别增长6.9%/8.6%/5.7%，醋、复合调味料等其他产品营收增长22.3%。分区域看，2024H1南部大本营营收同增17.5%，东部/中部/北部/西部区域营收分别同比增长8.0%/6.7%/6.2%/8.4%。同时公司积极布局线上渠道，2024H1线上渠道营收增长29.2%，线下渠道营收增长8.3%。

　　成本压力逐步缓解，2024Q2盈利能力同比提升

　　2024Q2公司毛利率/净利率分别为36.3%/23.8%（同比+1.6pct/0.7pct），毛利率提升主要系大豆等原材料成本下降。费用端，2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别同比+1.0pct/0.1pct/0.3pct/0.5pct。

　　员工持股计划草案推出，员工积极性有望提升

　　公司推出员工持股计划，主要方案如下：（1）覆盖范围不超过800人，董事、监事及高级管理人员总持股比例合计不超过15%；（2）资金来源：2024年计划的资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435万元；之后各期提取的激励基金额度由股东大会授权董事会确定；（3）存续期：2024年计划存续期24个月，2024-2028年分五期限滚动设立独立存续的各期计划；（4）根据2024年计划的对应公司业绩考核指标为2024年归母净利润同比增长不低于10.8%（该指标剔除股份支付费用影响、并购重组及资本运作影响（如有））。

　　风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。