艾迪精密(603638)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收13.9亿元，同比+21.2%；实现归母净利润2.0元，同比+20.2%；单24Q2实现营收7.5亿元，同比+46.5%；实现归母净利润1.1亿元，同比+25.9%。24H1业绩符合预期，新兴产业培育壮大中。

　　原材料价格波动影响公司综合毛利率，精益管理、公司期间费用率下降，净利率略有提升。2024H1，公司综合毛利率为29.8%，同比-2.6pp，毛利率增长主要系原材料价格波动等影响；净利率为14.2%，同比-0.1pp；期间费用率为13.1%，同比-1.6pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为4.0%、3.7%、4.3%、1.1%，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.3pp、-0.7pp、-0.4pp、-0.2pp。单2024Q2来看，公司毛利率为29.0%，同比-6.4pp；净利率为14.4%，同比-2.4pp；期间费用率为12.3%，同比-4.0pp。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为4.2%、3.3%、4.0%、0.8%，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.8pp、-1.2pp、-1.7pp、-0.4pp。

　　实施差异化竞争策略，传统产业转型升级。从传统主业看，公司破碎锤属具业务实施差异化竞争策略，按产品的不同属性深入理解顾客需求，通过巩固轻型和中型液压破碎锤市占率、加强重型液压破碎锤产品推广，不断提升公司竞争力；液压件方面，公司在目前已配套产品的基础上，加大开发包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件、高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等全系列液压件，为未来高端液压件的全系列配套做好基础。目前工程机械行业国内需求筑底向上，公司破碎属具景气度回升+高端液压件渗透率提升，有望持续贡献业绩增量。

　　新兴产业培育壮大，未来成长拓展可期。从公司培育的新兴业务子公司收入看，2024H1。公司工业机器人（艾创机器人）板块实现营收0.25亿元，同比+45%；硬质合金刀具（艾迪锐能超硬刀具）板块实现营收0.35亿元，同比+13%；动力电池（亿恩新动力）板块实现营收1.6亿元，同比+192%，新业务培育顺利拓展中，成长可期。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为3.6、4.9、6.4亿元，当前股价对应PE为34、25、19倍，未来三年归母净利润复合增长率32%，维持“持有”评级。

　　风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等风险。