视觉中国(000681)

　　投资要点

　　事件：2024上半年公司营业收入3.99亿元，同比增长7.56%；归母净利润0.51亿元，同比下降44.04%，主要因去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益。

　　构建从图片视频到3D内容储备，产品服务能力提升促进主业发展。公司聚焦核心主业，以客户需求为导向，贯彻“AI+内容+场景”，逐渐从文化传媒企业转型为内容+技术并重的文化科技企业。音频内容：素材总量超4600万，音视频业务销售额占总营收的比例由2023年上半年5.16%增长到2024上半年31.99%。3D内容：2024年3月，公司战略投资国内3D内容制造公司景致三维及其子公司-觅她。2024年7月，战略投资3D内容创作者社区与交易平台CG模型网，CG模型网注册用户超过200万，可交易3D模型资产超过100万。公司为客户提供从图片、视频、音乐、字体以及3D的全品类内容服务。

　　探索各类AI应用场景，完善内容生态。公司战投企业爱设计&AIPPT，完善智能排版、智能配图等AI能力，为C端用户提供高质量内容创作体验。Aippt.cn在AiPPT领域，用户月访问量国内排名第一。AiPPT.cn-API已经与联想、智谱、百度、Kimi等数百家客户输出API能力并达成生态合作。

　　投资建议：公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。基于优质版权内容数据集，探索AI相关创新业务场景与商业模式。考虑到AI落地的市场需求较年初依然处于发展阶段，公司相关业务仍处于拓展期，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.46/1.85/2.20亿元；EPS为0.21/0.26/0.31元；PE为52.1/41.1/34.5；维持“增持-A”建议。

　　风险提示：相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。