欣旺达(300207)

　　事件

　　公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营收239.18亿元，同比+7.57%；归母净利润8.24亿元，同比+87.89%。第二季度实现营收129.43亿元，同比+10.08%环比+17.93%；归母净利润5.05亿元，同比-16.25%，环比+58.31%。

　　消费类电池业务业绩超预期

　　公司消费类业务收入增长超预期，随着消费电芯自供率提升，盈利能力显著提高2024H1公司消费类业务实现毛利率18.07%，同比+4.14pct。手机端受AI手机面世和换机周期影响，公司市占率逐步提升，2024H2随着消费类电子传统旺季到来需求有望较上半年提升。笔电端随着AI PC的到来，公司出货有望迎来新增长点目前公司积极开拓笔记本电脑客户份额占比，进一步提升公司渗透率及市占率。

　　动力电池业务出货量与市占率持续提升

　　2024H1公司动力电池出货量达8.33GWh，同比+66.93%。实现营收62.01亿元，同比+19.58%。客户与车型方面，公司与国内主流车企及新势力头部客户合作加强，量产交付了多个爆款车型。同时，公司拓展了国外知名汽车厂商的合作关系。在超快充领域，目前公司已获得多家头部客户车型定点。在商用车领域，已配套多家客户并已量产上市。伴随稼动率提高摊薄成本，动力电池业务有望实现扭亏为盈。

　　新产品新技术持续落地打造差异化路线

　　公司坚持“聚焦+差异化”策略，动力电池聚焦方形铝壳电池同时布局动力大圆柱电池，覆盖了BEV、PHEV/EREV动力市场。针对BEV，实现全面快充化，解决用户对安全、续航里程、充电时间长和成本高的焦虑。针对PHEV/EREV，公司布局涵盖100-300+km的插混电池产品，其中EREV产品面向高端市场。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司2024-2026年营收分别为577.37/665.31/759.54亿元，分别同比增长20.63%/15.23%/14.16%；归母净利润分别为16.75/20.40/24.70亿元，分别同比增长55.60%/21.82%/21.10%，对应PE分别为17/14/12倍，EPS分别为0.90/1.10/1.33元/股，三年CAGR为31.9%，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动。