绝味食品(603517)

　　事件

　　2024年08月30日，绝味食品发布2024中期业绩报告。

　　投资要点

　　优化门店质量，平均门店收入贡献基本企稳

　　公司发布2024年中期业绩报告，公司实现收入33.40亿元（同比-9.73%），其中全国门店总数14969家（同比净减少1193家或-7.38%），平均单店贡献收入22.31万元（同比-2.54%）。2024年中期毛利率实现30.29%（同比+6.13pcts），净利润率8.51%（同比+1.94pcts），归母净利润2.96亿元（同比+22.20%）。

　　同比成本下降，毛利率回升释放利润弹性

　　2024年单二季度实现收入16.44亿元（同比-12.35%），毛利率30.55%（同比+4.78pcts），净利率7.59%（同比+0.31pct），归母净利润1.31亿元（同比+25.08%），扣非归母净利润1.25亿元（同比+36.63%）。需求疲弱使得门店经营压力仍大，成本下降推升毛利率，释放业绩弹性。

　　盈利预测

　　我们预计公司优化门店质量后经营有望重回正轨，单店收入未来凭借公司的精细化管理与新品研发创新能力可逐步改善。由于终端需求较弱，我们下调了未来三年的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.00/1.19/1.41元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期、开店节奏不及预期等。