首页 公司研报 许继电气(000400)2024年半年报点评:24H1业绩稳健,盈利略有提升

许继电气(000400)2024年半年报点评:24H1业绩稳健,盈利略有提升

公司研报 28

  许继电气(000400)

  事件:2024年8月29日,公司发布2024年半年报。24H1公司实现收入68.36亿元,同比下降5.10%;实现归母净利润6.28亿元,同比增长10.35%。

  单24Q2来看,单季度公司实现收入40.26亿元,同比增长3.38%;单季度实现归母净利润3.91亿元,同比下降4.26%。24H1分产品来看,智能变配电系统实现收入21.23亿元,同比下降2.09%;智能电表实现收入15.99亿元,同比增长9.90%;智能中压供用电设备实现收入14.16亿元,同比增长5.01%;新能源及系统集成实现收入9.99亿元,同比下降29.74%;充换电实现收入5.50亿元,同比下降0.91%;直流输电系统实现收入1.48亿元,同比下降41.70%。

  盈利能力保持稳定,费用管控良好。公司24H1实现毛利率20.90%,同比提升2.17pcts;净利率10.58%,同比增长1.50pcts。费用方面,公司24H1期间费用率为9.62%,同比增加1.43pcts,其中财务、管理、研发、销售费用率分别为-0.42%/2.96%/3.86%/3.22%,分别同比变化+0.03pct/+0.65pct/-0.31pct/+1.06pct,费用率整体维持稳定,其中销售费用的增加主要系搭建二级营销体系建设影响。

  营销端持续发力,市场全面开拓。国网:换流阀中标青藏二期扩建工程1.79亿元。仪表市场份额保持领先,计量互感器首投首中;一次设备中标实现同比增长,智慧配电网示范项目成功中标河南、山东等地项目;南网:电抗器中标金额实现历史突破,500kV安全可控综自系统实现首台套供货。数字化站监测终端、输电线路监测装置实现南网市场突破。网外:紧跟网外央企客户和行业客户需求,充分挖掘市场增量。工商业储能一体机、PCS、EMS实现多家央企中标突破。完成江西鹰潭零碳台区示范工程、河北石家庄台区储能示范工程等项目建设。

2024年半年报点评:24H1业绩稳健,盈利略有提升

  坚持管理变革,内部降本增效发力。公司深入实施订单“三算三比”计划,对比分析核算产品投标、设计、结算三个阶段利润水平。2024年上半年综合毛利率同比提升1.86个百分点。同时公司加强绩效考核力度,设置差异化考核指标,突出牵引重点,提高考核可操作性,牵引价值创造。

  投资建议:公司是特高压柔直核心标的,网内业务深度受益电网投资增长,直流输电受益特高压建设,我们预计公司24-26年营收为200.73、243.51、288.30亿元,营收增速分别为17.7%、21.3%、18.4%;归母净利润为11.97、17.63、22.88亿元,归母净利润增速分别为19.0%、47.3%、29.7%。对应8月30日收盘价,公司24-26年估值分为24X、17X、13X。维持“推荐”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动的风险;电网投资不达预期的风险等。