富创精密(688409)

　　事件概述：8月29日，富创精密发布2024年半年度报告，公司24H1实现营收15.06亿元，YOY+81.80%；实现归母净利润1.22亿元，YOY+27.30%；实现扣非净利润1.12亿元，YOY+346.04%。

　　业绩稳健增长，四大类产品全面放量。24Q2单季度公司实现营收8.05亿元，YOY+65.21%，QOQ+14.73%；实现归母净利润0.61亿元，YOY+9.02%，QOQ+1.56%；实现扣非净利润0.58亿元，YOY+170.69%，QOQ+8.00%受益于国内需求的持续旺盛及海外需求的逐步复苏，公司收入、利润均稳健增长。分业务来看，24H1公司模组产品收入5.79亿元，YOY+67.96%；工艺零部件收入3.33亿元，YOY+70.70%；结构类零部件收入3.90亿元，YOY+91.65%；气体管路收入1.45亿元，YOY+98.68%。四大类产品实现了全面高增。

　　分业务地区来看，24H1大陆地区收入10.86亿元，YOY+106.57%，其他地区收入3.61亿元，YOY+24.26%，大陆地区成为公司主要增长来源。

　　利润端，公司24Q2整体毛利率27.07%，YOY+0.68pct，QOQ+1.68pct，净利率达6.63%。

　　半导体设备景气上行，零部件国产化空间广阔。公司上游设备市场在2023年恢复增长，SEMI预计2024年全球半导体设备销售额将达到1090亿美元，YOY+3.4%，预计2025年将达1280亿美元的新高，而2024年国内零部件市场规模将达到164亿美元，空间广阔。

　　国内海外同步扩充产能。今年来公司在多个生产基地持续投入：

　　1）南通基地：南通基地为公司IPO募投项目，战略布局华东市场，拥有精密机械加工、表面处理、焊接、组装等全工艺配套设备，24H1已经开始释放产能贡献业绩；

　　2）北京基地：为加强与北方华创等国内半导体设备厂商合作，公司在北京经济技术开发区新建厂房，增加华北地区产能供应；

　　3）新加坡基地：2023年5月公告宣布出资4000万美元设立新加坡子公司，增强海外客户合作。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为30.29/40.93/51.71亿元，归母净利润分别为3.05/4.21/5.50亿元，对应现价PE分别为36/26/20倍看好公司在设备零部件领域的领先优势，维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。