华统股份(002840)

　　2024H2成本下降空间大，出栏稳增业绩逐步释放，维持“买入”评级

　　公司发布2024年半年报，2024H1营收41.65亿元(同比+1.14%)，归母净利润-1.19亿元(同比+66.59%)。单Q2营收21.69亿元(同比+1.72%)，归母净利润0.38亿元(同比+115.19%)。基于猪周期运行及公司出栏降本节奏，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.71/8.76/6.56（2024-2026年原预测分别为11.12/18.83/15.51）亿元，对应EPS分别为1.24/1.42/1.06元，当前股价对应PE为9.2/8.1/10.8倍。公司持续推进成本下降且2024H2成本有较大下降空间，公司出栏稳增业绩释放在即，维持“买入”评级。

　　公司出栏稳增成本持续下降，推进种群更替出栏稳步增长

　　2024H1公司生猪养殖内部抵消前营收23.44亿元(+29.37%)，生猪出栏133.64万头(+15.91%)，其中仔猪出栏13.33万头(-50.39%)，生猪销售均价15.36元/公斤(+3.30%)。成本：2024Q1公司完全成本16.45元/公斤，2024Q2降至16.1元/公斤，2024M7降至15.7元/公斤，预计2024年末降至15元/公斤。能繁：截至2024年8月末，公司能繁存栏16.5万头，能繁稳健增长，预计2024年生猪出栏320万头。2024H1受高价饲料库存及非瘟影响，公司成本下降缓慢，2024H2上述负面因素逐步消除，公司完全成本或进入快速下行阶段。公司生猪出栏稳步增长，持续推进种群更替，2024H2猪价高位运行，公司业绩有望逐步释放。

　　公司屠宰业务稳健发展，资金充裕定增有序推进

　　2024H1公司屠宰业务营收39.34亿元(+4.06%)，生猪屠宰量211.28万头，预计屠宰头均净利17元左右，预计2024全年生猪屠宰量超500万头。截至2024年6月末，公司已建成25家生猪屠宰企业，其中浙江省内18家、省外7家，初步实现全国性布局。财务方面，公司账面货币资金6.56亿元，资金充裕安全无忧，定增项目有序推进中。

　　风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。