东鹏饮料(605499)东鹏饮料24Q2点评:中期分红,主业新品双超预期
东鹏饮料(605499)
主要观点:
公司发布24年半年报:
Q2:收入43.9亿元(+47.9%),归母净利润10.7亿元(+74.6%),扣非归母净利润10.8亿元(+101.5%);
H1:收入78.7亿元(+44.2%),归母净利润17.3亿元
(+56.2%),扣非归母净利润17.1亿元(+72.3%);
此外派发中期股息2.5元/股共10亿元,分红率57.8%(去年中期未分红);
此前已发预告,利润达预告上限。
收入分析:主业+新品双超预期
主业Q2加速:Q2特饮收入占比84%,收入同比+36%(Q1+30%/23Q4+32%,收入增长加速)。Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/直营/线上收入同比+15%/58%/49%/19%/81%/102%/76%/95%。主业超预期核心拉动是冰柜投放及网点开拓。
新品Q2放量:Q2新品收入占比16%(Q1占11%),收入同比+270%贡献增量(Q1+257%,23Q1-Q4+14%/193%/325%/253%连续翻倍)。H1中补水啦(占新品47%)收入同比+281%、其它新品同比+172%。
利润分析:盈利大幅提升
Q2毛利率46.1%,同比+3.3pct,主因原材料成本下降;销售/管理/研发/财务费率同比-1.6/-0.7/-0.1/-1.4pct,冰柜投放费用前置,规模优势凸显;Q2归母净利率24.3%,同比大幅提升3.7pct。
投资建议:维持“买入”
我们的观点:
主业趋势定业绩、新品趋势定估值,我们认为两大业务超预期,核心来自β上就业结构和性价比趋势强化,α上推新/拓网点/冷柜投放前置的结果。长期用户扩容+份额提升逻辑下主业天花板望超红牛的200亿元;新品1+6策略下,补水啦(今年预计翻倍)、无糖茶、VIVI鸡尾酒、椰汁、大咖、多喝多润为增量。
盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入152.3/191.5/237.2亿元,同比+35.2%/+25.7%/+23.9%;实现归母净利润29.2/37.8/47.0亿元(原预测28.5/36.8/46.3亿元),同比+43.3%/+29.2%/+24.6%;当前股价对应PE分别为31/24/19倍,维持“买入”评级。
风险提示:
需求不及预期,新品拓展不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。