立讯精密(002475)

　　投资要点：

　　事件：公司2024H1营业收入为1,035.98亿元，同比增长5.74%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为53.96和49.60亿元，同比分别增长23.89%和19.38%，处于业绩预告中枢偏上，符合预期。

　　点评：

　　上半年业绩快增，Q3指引增长稳健。公司2024H1营业收入为1,035.98亿元，同比增长5.74%。分业务来看，消费性电子业务收入855.48亿元，同比增长3.25%；通讯、汽车业务收入分别为74.65和47.56亿元，同比分别增长21.65%和48.30%；电脑业务收入43.79亿元，同比增长4.57%。利润

　　方面，公司H1归母净利润、扣非后归母净利润分别为53.96和49.60亿元，同比分别增长23.89%和19.38%。盈利能力方面，公司毛利率为11.71%，同比提升了1.07个百分点，受益于消费电子业务毛利率提升，以及通讯、汽车等高毛利业务占比提升；净利率为5.56%，同比提升0.74个百分点。展望Q3，以中值计算，公司指引Q3单季度归母净利润、扣非后归母净利润分别为36.38和33.88亿元，同比分别增长20.50%和17.68%，在AI推动智能终端创新加速、算力建设、汽车智能化等趋势下，公司三大业务迎来更大增长空间。

　　AI赋能消费电子及通讯业务，汽车业务充分受益三化趋势。消费电子业务：客户端侧AI产品加速落地，有望提振终端产品销售，零部件规格、价值量亦有望进一步提升。公司能够为全球头部客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，特别在声学、AR/VR以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，在AI大潮下具备强劲增长动能。通讯业务：公司以多品类零部件+系统级产品双驱发展为战略，依托在电连接、光连接、电源、风冷/液冷散热、射频等产品的深厚技术积累，构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，其中铜连接项目的技术和落地能力已经达到全球领

　　先水平并被主流客户认可，后续发展空间巨大。汽车业务：凭借在消费电子领域积累的经验，公司已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等产品矩阵，将充分受益汽车电动化、网联化、智能化趋势。

　　投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为1.92和2.36元，对应PE分别为21和17倍。

　　风险提示：需求不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。