阿拉丁(688179)

　　2024H1公司营收稳健增长，利润端增速明显，盈利能力快速提升

　　公司2024H1实现营业收入2.38亿元，同比增长28.59%；归母净利润0.47亿元，同比增长52.91%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长55.08%。其中，剔除源叶生物合并影响后，营业收入同比增长11.51%，净利润同比增长33.68%。单看2024Q2，公司实现营业收入1.40亿元，同比增长41.55%，环比增长42.17%；归母净利润0.30亿元，同比增长120.77%，环比增长76.31%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长134.90%，环比增长75.41%。公司收入端同比稳健增长，且降本增效成果显著，盈利能力得到快速提升。同时，公司坚持自主研发扩充产品线，并不断加强渠道端建设，有望打开未来成长空间。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.11/1.37/1.65亿元，EPS为0.40/0.49/0.59元，当前股价对应P/E分别为25.0/20.3/16.8倍，鉴于公司“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级。

　　公司降本增效成果显著，2024H1盈利能力大幅提升

　　得益于降本增效举措的实施，公司2024年上半年盈利能力得到大幅提升。2024H1公司综合毛利率63.81%，同比增加4.31个百分点，销售净利率22.28%，同比增加5.61个百分点。2024年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.57%/14.27%/12.70%/0.45%，同比+0.37/-2.62/-1.51/+0.29个百分点。单看2024Q2，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.52%/12.95%/11.57%/0.46%，同比-0.13/-3.20/-2.74/+0.03个百分点。

　　2024Q2并表源叶生物，增厚公司营收及利润

　　控股子公司源叶生物于2024Q2起纳入公司合并范围，助力公司各项财务指标的增长。2024H1源叶生物为合并营业收入贡献3,168.16万元，为归属于母公司的净利润贡献594.48万元。源叶生物与公司在客户、渠道与品牌上可以形成协同效应，有助于提升公司的产品丰度与市场影响力。

　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。