东航物流(601156)行业景气上行,首次中期分红
东航物流(601156)
事件
2024年8月29日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入112.86亿元,同比+20.38%;实现归母净利润、扣非归母净利润分别为12.7711.97亿元,同比分别+0.45%、+5.26%。其中,2024Q2公司实现营业收入60.62亿元,同比+26.29%,环比+16.05%;实现归母净利润6.88亿元,同比+34.89%,环比+16.89%,均大幅提高。
跨境电商助推业绩增长,行业景气逐步上行
受益于跨境电商快速增长以及全球工业生产温和上升影响,2024年上半年公司航空速运、综合物流解决方案分别实现营业收入43.33、57.27亿元,同比分别-4.31%+55.72%,总体呈增长态势。其中,公司上半年运输跨境电商货物6.81万吨,同比+40.26%。2024Q2,浦东机场出口的波罗的海空运运价指数均值为4,692,同比+23.41%,环比+19.25%,跨境空运行业景气度不断提高。随着三、四季度欧美传统消费旺季到来,有望带动公司航空速运和跨境电商物流业务业绩进一步增长。
地面服务贡献收益稳定,中期分红回报股东
公司在浦东机场拥有核心的货站、临空物流仓储设施资源,竞争优势明显。2024年上半年,公司货邮处理量120.32万吨,同比+1.28%;地面综合服务业务实现营业收入12.22亿元,同比+4.70%;实现毛利4.90亿元,同比+15.11%;毛利率40.08%,同比+3.62pcts。此外,董事会通过进行2024年中期利润分配预案,每股派发现金红利0.389元(含税),合计拟派发现金红利6.16亿元(含税),分红率48.35%
投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元,同比分别+22.39%、+21.77%、14.10%;实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元,同比分别+30.63%、+13.63%、+11.52%,3年CAGR18.29%。看好跨境空运行业景气逐步上行,公司掌握核心空运运力资源和货站基础设施,竞争优势明显;同时随着盈利增加,有望长期可持续分红,增厚股东回报,维持“买入”评级。
风险提示:全球经济复苏不及预期;海外国家对于中国跨境电商平台出台限制政策;全货机运力新增供给超预期增加。