蓝特光学(688127)

　　核心观点

　　上半年公司收入增长88%，主要产品收入均呈现增长。公司发布2024年半年度报告，1H24营业收入3.78亿元(YoY88.20%)，其中2Q24营业收入2.11亿元(YoY82.81%，QoQ26.20%)。收入增长主要原因为上半年公司把握消费电子、汽车智能驾驶等领域的发展机遇，主要产品光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆收入均呈现增长。

　　上半年归母净利润增长122%，毛利率略降0.88pct。公司1H24归母净利润0.49亿元(YoY122.23%)，扣非归母净利润0.47亿元(YoY306.26%)；其中2Q24归母净利润0.20亿元(YoY14.68%，QoQ-32.17%)，扣非归母净利润0.21亿元(YoY58.66%，QoQ-22.14%)。在毛利率水平保持稳定的前提下，受业务规模成长带动，公司利润水平实现显著增长。1H24毛利率31.60%(YoY-0.88pct)，其中2Q24毛利率29.14%(YoY-4.85pct，QoQ-5.56pct)。

　　光学棱镜收入大幅增长，主要受益于高端微棱镜产品量产。按产品分类，公司1H24光学棱镜收入2.03亿元(YoY313.32%)，毛利率23.24%；公司新开发的应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品于2023年内正式量产并形成了规模销售。玻璃非球面透镜收入1.23亿元(YoY16.02%)，毛利率48.87%；玻璃晶圆收入0.31亿元(YoY47.51%)，毛利率12.28%。

　　持续加强研发资源投入，研发人员占比持续提升。公司1H24研发费用投入达0.46亿元，同比增长68.31%，主要系因项目研发需要，研发人员增加、研发人员薪酬增加以及2023年10月实施2023年限制性股票激励计划股份支付费用增加。公司进一步加强研发人才储备与研发团队建设，研发人员扩充至317人，占比达员工总数的12.97%，较去年增加2.92pct。

　　持续有序推进微棱镜产业基地扩产项目实施。公司积极开展募投项目需求的设备购置、安装、调试等工作，保证微棱镜产业基地扩产项目的有序推进。该项目围绕公司现阶段主营业务展开，对已成熟的原有项目进行扩产，有利于帮助公司及时抢占市场先机、奠定自身在业内的优势。微棱镜产业基地扩产项目已于2024年7月整体达到预定可使用状态并投入使用。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在光学行业的竞争力及领先优势，看好智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜加速放量带来业绩快速增长及车载摄像头和激光雷达相关的玻璃非球面透镜产品需求持续增长，预计2024-2026年营业收入11.44/14.83/17.26亿元(前值11.60/15.08/17.56亿元)，归母净利润2.67/3.69/4.58亿元(前值2.78/3.44/3.94亿元)，当前股价对应PE分别为27.2/19.6/15.8倍，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。