匠心家居(301061)

　　摘要：

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收12.07亿元，同比+27.67%；归母净利润2.85亿元，同比+41.81%；扣非净利润2.58亿元，同比+48.13%；基本每股收益1.71元。24Q2，公司实现营收6.48亿元，同比+25.2%；归母净利润1.64亿元，同比+31.88%；扣非净利润1.44亿元，同比+28.9%。

　　公司盈利能力持续向好。

　　2024年上半年，公司综合毛利率为33.22%，同比+1.75pct。24Q2，单季毛利率为33.13%，同比+0.46pct，环比-0.18pct。

　　股份支付&市场拓展导致销售、管理费用提升，汇兑收益增加降低财务费用水平。报告期内，公司期间费用率为7.37%，同比-1.96pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/3.54%/4.8%/-4.06%，同比分别变动+0.58pct/+0.77pct/-1.1pct/-2.21pct。

　　2024年上半年，公司扣非净利率为21.33%，同比+2.95pct。24Q2，公司扣非净利率为22.27%，同比+0.64pct，环比+2.02pct。

　　新客户拓展稳步推进，大客户成长贡献增量需求。报告期内，公司成功拓展49位零售商新客户，其中6位属于“全美排名前100位家具零售商”。同时，公司前十大客户订单金额持续增加，其中大多数上涨比例在7.37%~747.06%，3位客户上涨比例超过200%。2024年上半年，公司智能电动沙发/智能电动床分别实现9.35/1.62亿元，同比分别+35.62%/+11.24%。

　　有序推进店中店模式，积极探索自主品牌建设。公司积极探索自主品牌建设，凭借优异的产品力持续获得合作伙伴认可，截至最新已在美国零售商客户的门店内建成了100多个小规模店中店。报告期内，设有MOTO店中店的零售商客户中大部分同公司业务往来增长超过100%。

　　投资建议：公司坚持研发投入创新，凭借强产品力持续拓展市场，并在海外战略探索自主品牌建设，业绩维持高速增长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益3.08/3.74/4.76元，对应PE为17X/14X/11X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动及海外需求不及预期的风险，原材料价格波动的风险，市场开拓不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，国际运输价格波动风险