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中国建筑(601668)业绩如期稳健提升,基建能源合同高增长

公司研报 23

  中国建筑(601668)

  摘要:

  事件:公司发布2024年半年度报告。

  基建业务收入增速较快。2024H1,公司实现营收11446.19亿元,同比增长2.81%;其中,房建营收7,493亿元,同比增长1.7%;实现毛利521亿元,同比下降0.3%;基建营收2,695亿元,同比增长11.7%;实现毛利275亿元,同比增长8.9%;房地产营收1,164亿元,同比下降8.7%;实现毛利226亿元,同比下降2.1%。勘察设计营收54亿元,同比增长2.8%;实现毛利9亿元,同比增长2.2%。公司实现归母净利润294.5亿元,同比增长1.65%;实现扣非净利润269.5亿元,同比增长1.9%。公司实现经营活动现金净流量-1087.69亿元,同比多流出982.09亿元。

业绩如期稳健提升,基建能源合同高增长

  期间费用率改善,减值损失有所增加。2024H1公司毛利率为9.44%,同比下降0.14pct;净利率为3.51%,同比降低0.08pct。期间费用率为4.21%,同比下降0.27pct。销售费用率为0.31%,同比提高0.01pct。管理费用率为1.49%,同比降低0.04pct。财务费用率为0.88%,同比降低0.04pct。研发费用率为1.53%,同比降低0.21pct。公司资产负债率为76.28%,同比提高0.8pct。报告期公司资产减值损失和信用减值损失合计90.76亿元,去年同期为62.13亿元,资产减值损失增加较多。

  基建能源工程新签合同高增长。2024H1,公司新签合同2.48万亿元,同比增长10.0%。建筑业务新签合同2.2882万亿元,同比增长13.7%。其中,房建业务新签合同15,320亿元,同比增长5.7%;基建业务新签合同7,491亿元,同比增长34.9%;勘察设计业务新签合同72亿元,同比下降9.2%。基建工程在能源工程领域新签合同2,609亿元,同比增长230.4%;水务及环保新签合同794亿元,同比增长49.2%;水利水运新签合同277亿元,同比增长42.5%。1-7月,公司新签合同2.64万亿元,同比增长8%;新签建筑业务合同2.43万亿元,同比增长11.8%。境外新签订单1347亿元,同比增长117.1%。

  投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为568.26、606.65、678.43亿元,分别同比+4.72%/+6.76%/+11.83%,对应P/E分别为3.94/3.69/3.30x,维持“推荐”评级。

  风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。