中国铁建(601186)房开收入高增长,矿山开采和水利合同增速快
中国铁建(601186)
摘要:
事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收5161.37亿元,同比下降4.61%;实现归母净利润119.02亿元,同比下降12.8%。
房地产开发业务收入高增长。2024H1,公司实现营收5161.37亿元,同比下降4.61%;其中,工程承包收入4516.15亿元,同比下降6.58%;规划设计咨询收入80.02亿元,同比下降4.57%;工业制造收入112.33亿元,同比下降4.57%;房地产开发收入315.48亿元,同比增长47.34%;物资物流及其他业务收入421.65亿元,同比下降6.81%。内部抵消284.26亿元。公司实现归母净利润119.02亿元,同降12.8%;实现扣非净利润111.51亿元,同降13.54%。公司实现经营活动现金净流量-816.76亿元,同比多流出623.33亿元,主要是报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。
毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为9.12%,同比提高0.21pct;净利率为2.9%,同比降低0.15pct。期间费用率为4.8%,同比提高0.41pct。销售费用率为0.57%,同比降低0.04pct。管理费用率为1.98%,同比提高0.03pct。财务费用率为0.57%,同比提高0.27pct。研发费用率为1.67%,同比提高0.14pct。公司资产负债率为76.28%,同比提高0.6pct。
在手合同饱满,矿山开采和水利水运新签合同增速快。2024H1,公司新签合同总11,006.217亿元,同比下降19.02%。房建工程新签订单4262.785亿元,同比下降14.44%;市政工程新签合同1056.251亿元,同比下降34.74%;铁路工程新签合同784.615亿元,同比下降26.73%;公路工程新签合同722.703亿元,同比下降60.58%;矿山开采新签合同697.70亿元,同比增长413.79%;水利水运工程新签合同546.288亿元,同比增长39.68%。公司境内业务新签合同10,281.495亿元,同比下降19.45%;境外业务新签合同724.722亿元,同比下降12.32%。截至2024年6月30日,本集团未完合同额合计71,230.623亿元,比上年度末增长6.48%,公司未来业绩有保障。
投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为265.01、292.77、320.79亿元,分别同比+1.55%/+10.48%/+9.57%,对应P/E分别为4.36/3.94/3.60x,维持“推荐”评级。
风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。