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达梦数据(688692)业绩增速超预期,生态优势或驱动份额提升

公司研报 27

  达梦数据(688692)

  达梦数据:24H1业绩超招股说明书上限,核心产品高速增长

  2024H1,公司营收3.52亿元,同比+22.41%,实现归母净利润1.03亿元,同比+40.68%,扣非归母9517万元,同比+43.09%,营收、利润增速均超招股说明书上限。单Q2,公司营收1.86亿元,同比+18.76%,实现归母净利润4753万元,同比+19.45%,扣非归母4429万元,同比+25.98%。

业绩增速超预期,生态优势或驱动份额提升

  分业务而言,公司聚焦主业做强做优。2024H1软件产品使用授权3.34亿元,同比+27.24%,营收占比94.78%;运维服务1495万元,同比+31.09%,营收占比4.25%;数据库一体机销售233万元,同比+19.30%,营收占比0.66%;数据库及行业解决方案43万元,同比-96.14%,营收占比0.12%。

  技术攻关+销售投入,行业信创替换迈入深水区

  24Q2销售/管理/研发费用率分别为39.59%/14.34%/26.04%,环比分别+1.62pct/+3.29pct/-0.18pct。

  销售服务方面,公司与众多头部级ISV开展了技术适配、联合解决方案等合作,形成深度绑定的联合解决方案,助力市场销售。建设范围也从传统的OA办公延伸到了更多的运营和生产领域典型场景。

  研发方面,同时,2024Q2研发费用4844万元,同比+26.4%。公司持续推进分布式原生多模数据库、高可用共享存储与镜像系统的相关研发。

  行业信创加速突破,生态和标杆项目优势凸显,市场份额有望持续提升根据公司招股说明书,受全国财政支出安排影响,党政信息化建设有所放缓,但金融、军工等领域的采购加速推进,或均实现双位数增长。生态上,截至2024年2月,达梦原厂服务人员超过500名,国内已获得达梦数据服务认证的工程师超过5000人。标杆项目上,达梦拥有南方基金(TA系统)、海通证券、东吴证券、上港集团等核心系统标杆项目,有利于数据库性能打磨和客户信任度提升。

  我们认为,原厂+服务认证+标杆项目,有利于公司销售、服务半径拓展,或驱动市场份额加速提升。

  投资建议:考虑半年报超预期及行业信创加速突破,我们调整盈利预测,收入从24-26年的9.25/10.79/12.57亿元调整为9.58/11.21/13.08亿元,归母净利润由3.30/4.29/5.32亿元调整为3.50/4.48/5.56亿元,对应24-26年54.4X/42.5X/34.2XPE,维持“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧、信创推进不及预期、技术进步不及预期、存货跌价风险、渠道销售收入集中风险