中联重科(000157)2024半年报点评:2024Q2归母净利润环比高增
中联重科(000157)
投资要点:
事件:近日,中联重科发布2024半年报。
点评:
2024Q2归母净利润环比高增。2024H1,公司实现营收为245.35亿元,同比增长1.91%;归母净利润为22.88亿元,同比增长12.15%。毛利率为28.31%,同比提升0.41pct,毛利率提升受益于原材料价格下降、海外业务占比提升等因素;净利率为10.36%,同比提升1.14pct。期间费用率为18.36%,销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动情况为+0.71pct、+1.15pct、-1.27pct、+0.97pct。2024Q2,公司实现营收为127.62亿元,同比下降6.50%,环比增长8.40%。归母净利润为13.72亿元,同比增长11.56%,环比增长49.84%。毛利率为27.99%,同比下降1.05pct,环比下降0.66pct;净利率为11.92%,同比提升1.95pct,环比提升3.25pct。销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动情况为+0.65pct、+1.40pct、-1.87pct、+2.29pct,分别环比变动情况为+0.75pct、+0.50pct、-0.63pct、+0.21pct。
土方机械和高机业务稳定增长,农业机械营收高增。2024H1,土方机械业务实现营收35.16亿元,同比增长19.89%。公司土方机械快速补齐超大挖、微小挖产品型谱,依托全球领先的“灯塔工厂”,快速提升产品竞争力。国内市场重点聚焦头部客户、矿山领域的开拓,产品赢得客户口碑,中大挖市场份额居行业前列。上半年,高机业务实现营收39.55亿元,同比增长17.75%。高空作业机械强化技术和产品的创新能力,在技术、质量、成本、服务方面核心竞争优势更强,为国内型号最全的高空设备厂商。公司高机电动化技术水平持续领先,为行业内率先推出新一代分布式驱动电液集成控制技术的企业。同时公司推出行业首创玻璃幕墙智能安装系统,电驱系统安全控制技术、臂架末端直线运动控制技术等均已实现批量搭载。上半年,农业机械实现营收为23.43亿元,同比增长112.51%。农业机械充分发挥工程机械资源优势,优化产品结构大力推进产品升级,全方位提产增效,产品全面高端化、智能化、绿色化。烘干机稳居国内行业第一,小麦机稳居行业第二;拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场,为农机发展积蓄持续增长的新动能。
加快海外市场拓展,区域销售结构优化。2024H1公司海外营收为120.48亿元,同比增长43.90%,海外营收占比为49.10%,同比提升14.32pct海外业务毛利率为32.13%,较国内业务高7.50pct。公司坚定国际化发展战略,加速海外市场拓展。随着拉美、非洲、印度等发展中地区,以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破,海外市场布局更加多元化,区域销售结构进一步优化。
投资建议:维持“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.52元0.64元、0.79元,对应PE分别为12倍、10倍、8倍,维持“买入”评级
风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,公司产品需求减弱;(2若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。