新易盛(300502)2024年半年报点评报告:高速光模块持续放量,公司业绩持续高增
新易盛(300502)
事件:
2024年8月29日,新易盛发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营业收入27.28亿元,同比增长109.07%;实现归属上市公司股东的净利润8.65亿元,同比增长200.02%。
观点:
高速光模块需求快速增长,公司业绩大幅提升。2024年上半年,AI大模型的训练和推理应用需要对AI数据中心的网络带宽提出更大的需求,带动高速光模块需求快速增长,报告期内公司业绩大幅提升,实现营业收入27.28亿元,同比增长109.07%,实现归属上市公司股东的净利润8.65亿元,同比增长200.02%。
高速光模块产品销售占比持续提升,公司盈利能力持续增强。2024年上半年,公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展,高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G的单波200G光模块产品,同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块;公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。高速光模块产品销售占比的持续提升带动公司盈利能力持续增强,2024年上半年公司点对点光模块产品毛利率达43.36%,同比提升13.52个百分点。
盈利预测及投资评级:公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升,有望带动公司业绩持续增长。我们假设公司2024-2026年营业收入增速分别为114.50%、49.58%和31.83%,据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入66.44亿元、99.39亿元、131.02亿元,归母净利润20.45亿元、33.49亿元、46.01亿元,当前股价对应PE分别为32.5、19.9、14.5。参考2024年可比公司平均估值40.2倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:光模块市场需求不及预期;光模块产品价格下滑;行业竞争加剧;汇率波动风险;宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据。