润邦股份(002483)

　　事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营收31.49亿，同比+3.8%归母净利润1.74亿，同比+9.7%，毛利率19.9%，同比+1.1pct：24Q2实现营收17.38亿，同比-7.4%，环比+23.1%，归母净利润1.11亿，同比-4.3%，环比+778%，毛利率19.8%，同比+0.8pct，环比-0.1pct。

　　2024年上半年收入拆分：

　　分业务看，2024上半年物料搬运装备业务实现收入18.0亿，同比+28%，利率14.9%，同比+0.2pct；海洋工程装备业务收入3.5亿，同比-64%，收入同比下滑较多主要系1）海风基础产品交付较少：2）海工船舶未有交付（23H1有交付），毛利率27.9%，同比+9.4pct：船舶及配套收入5.7亿，同比+210%，毛利率16.6%，同比-1.6pct；危废医废处置收入2.0亿，同比-9%；污泥处理收入0.6亿，同比-10%

　　分区域看，外销收入23.1亿，同比+20%；内销收入8.4亿，同比-24%。

　　物料搬运板块定位全球市场，在手订单饱满支撑公司业绩增长。公司收购全球多个重要品牌，推进公司的国际化进程，已与芬兰卡哥特科集团、丹麦艾法史密斯、法国法孚集团、美国国民油井、荷兰GUSTOMSC、法国Poma、芬兰美卓、阿联酉国家气象局等多个海外客户建立合作关系。24上半年，公司获得哥伦比亚卡塔赫纳港14台轮胎吊改造项目、以及造船门式起重机、过驳吊等多个订单，在手订单充沛。

　　海工板块定位海外市场及海工船舶，有望贡献增量。一方面，公司考虑国内海风基础盈利水平较低，因此加速开拓海外桩基市场，目前已完成首批海上风电基础桩项目出口日本市场并通过日本JS认证审核，有望逐步打开海外空间。另一方面，船舶行业处于上升周期、需求较高，公司积极开拓海工船舶业务，后续有望贡献增量。

　　盈利预测与投资评级：装备板块，在手订单充沛，持续赋能发展；环保板块，E前减值风险不大，缩窄减值预期。我们预计公司24-26年实现归母净利润分别为35/4.3/5.4亿元，同比+534%/+23%/+24%，当前股价对应PE分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求不及预期：竞争加剧风险：订单消化不及预期：商誉减值风险等。