赛意信息(300687)

　　事件概述：

　　近日， 赛意信息发布《2024 年半年度报告》。 上半年，公司实现营业收入 10.71 亿元，同比增长 1.33%； 归母净利润盈利 2,970.92 万元，同比增长 34.18%； 扣非归母净利润盈利 2,528.78 万元，同比增长105.76%。 综合毛利率 30.39%，同比提升 1.45 个百分点。

　　毛利率改善提升， 双轮驱动稳健发展

　　分产品来看， 泛 ERP 收入为 6.52 亿元，同比增长 2.39%，毛利率为27.56%，同比提升 1.3pct； 智能制造及工业互联网收入为 2.85 亿元，同比增长 1.87%，毛利率为 40.85%，同比提升 1.15pct。毛利率提升主要是自研产品占比逐渐提升。 2024 年上半年， 公司的销售/管理/研 发 费 用 率 分 别 为 6.78%/5.68%/14.62% ， 分 别 同 比 -0.48/-1.17/+0.52pct，费控能力良好。 公司开展流程优化项目，在流程意识强化、 LTC 变革落地、跨部门流程堵点打通、基于风险防范的流程内控，提高公司运营效率、降低企业运营成本、控制风险， 2023 年流程人均效能提升 70.88%。

　　与华为深度合作，有望受益于中企出海

　　公司积极与华为公司合作，共同研发基于华为 iDME 新一代 SMOM 联合方案，以“平台+行业应用”的模式打造场景化的工具链体系，实现数据驱动和信息协同，采用统一数据模型、元数据驱动，创新的 CenterSit 架构，满足集团化企业对制造运营统一管控的需求。 目前已经推出了电子及汽车零部件等行业解决方案，帮助企业提质增效，提升行业竞争力。

　　公司所服务的客户大多集中在装备制造、消费电子、汽车电子、通讯电子及 PCB 等行业领域， 基于多年服务行业头部客户所沉淀的服务经验，推出了标准化程度较高的行业套件。 随着中国制造业企业的国际化进程推进，公司有望跟随这些企业出海， 从而开拓更多的数字化服务机会和订单。

　　投资建议

　　公司是工业管理软件核心标的， 泛 ERP 筑基、智能制造建瓴， 我们看好公司在新型工业化的背景下，凭借产品技术不断延伸、打造行业套件包拓展垂直领域、完善组织形态等自身优势快速发展。 我们预计公司 2024 年-2026 年的收入分别为 25.14/28.93/33.13 亿元，归母净利润分别为 2.79/3.45/3.98 亿元。 维持买入-A 的投资评级， 给予 6个月目标价 16.99 元，相当于 2024 年 25 倍的动态市盈率。

　　风险提示：

　　1）客户集中度高； 2）人力资源成本上升； 3）企业数字化转型需求不及预期； 4）自研产品研发及推广不及预期等。