德赛西威(002920)

　　公司事件

　　2024 年 9 月 6 日，公司发布公告： 董事会和监事会审议通过了公司向特定对象发行股票的相关议案，拟向不超过 35 名特定对象发行不超过 1.67 亿股，募资总额不超过 45 亿元。

　　上市后首次再融资，助力公司可持续发展

　　本次定增为公司 2017 年上市后首次再融资。根据定增发行预案， 本次定增不超过45 亿元， 发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%， 发行的股票数量不超过公司本次发行前总股本的 30%。 募集资金用于三个项目： 1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）， 总投资 19.6 亿元， 拟投募集资金 18 亿元； 2） 智能汽车电子系统及部件生产项目， 总投资 29.12 亿元， 拟投募集资金 19.8 亿元； 3） 智算中心及舱驾融合平台研发项目， 总投资 8.71 亿元， 拟投募集资金 7.2 亿元。 这三个募投项目可以有效扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局， 提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品， 实现公司的可持续发展。

　　源源不断的新项目订单是定增扩产背后的强力支撑

　　座舱方面， 公司第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单；智驾方面，公司高算力智驾域控已在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单， 轻量级智驾域控产品也已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。 我们认为本次定增将为公司的持续发展提供有力支持和保障， 未来随着募投项目的投产，公司盈利能力有望进一步提升。

　　投资建议

　　我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 283.19/354.21/423.42 亿元，同比增速分别为 29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为 21.11/27.28/33.77 亿元，同比增速分别为 36.49%/29.24%/23.77%， EPS 分别为 3.80/4.92/6.08 元/股， 3 年 CAGR为 29.73%。 鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。

　　风险提示： 汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。