北汽蓝谷(600733)

　　核心观点

　　公司公告：2024年上半年公司实现营业总收入37.4亿元，同比-35.16%。归母净利润-25.71亿元。

　　点评：

　　聚焦销量，升级营销体系。国内新能源汽车市场竞争非常激烈，今年公司做出积极改变，以提升销量为核心。截至8月数据，公司8月销售1.3万辆，同比增长66%，今年1-8月累计销量达到5.2万辆，同比增长12.15%。

　　公司全力打造极狐、享界和BEIJING三大品牌。其中，公司聚焦资源打造高端智能新能源汽车极狐品牌。享界品牌是公司旗下全新品牌，该品牌下首款合作车型全景智慧旗舰轿车享界S9由北汽新能源与华为联合打造，上市20天大定超过8000台。

　　高端智能化的新产线，提升公司产品品质。公司通过对镇江工厂的先进制造技术进行升级，投资建设北京高端智能生态工厂，使得公司的高端制造能力进一步提升。公司坐落北京的享界超级工厂，作为公司与华为合作车型、极狐车型的生产基地，充分体现了高端制造和智能化理念，目前工厂产能为12万辆，后续预留产能30万辆。

　　增资扩股，优化资本结构，促进公司业务发展。公司发布两个公告，北汽新能源将获得不超过120亿元的注资。公司公告，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司的全资子公司北京新能源汽车股份有限公司拟通过公开挂牌引入战略投资者的方式增资扩股，增资金额不超过100亿元，本次增资顺利实施后，公司仍为北汽新能源的控股股东。同时，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司股东北京汽车股份有限公司拟向子公司北京新能源汽车股份有限公司进行增资20亿元。

　　盈利预测与估值：

　　我们预计2024年至2026年公司营收分别为253.5亿元、427亿元和601.9亿元，归母净利润分别为-43亿元、-20亿元和-5亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：国内汽车销售市场竞争超预期，公司产品推出情况低于预期，公司盈利能力提升情况低于预期。