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中航高科(600862)中航高科2024年半年度报告点评:航空新材料业绩稳增,优材百慕规模扩张

公司研报 37

  中航高科(600862)

  事件:公司8月22日发布2024年半年度报告,期内实现营业收入25.47亿元,同比增长5.58%;归母净利润6.04亿元,同比增长9.47%。

  点评:

  预浸料及炭刹车产品交付增长,助力航空新材料业绩稳步提升

  收入端,2024年上半年公司实现营收25.47亿元,同比增长5.58%,完成全年经营工作目标的50.94%。其中,航空新材料业务实现营业收入25.18亿元,同比增长6.12%,主要系本期主要预浸料及炭刹车产品交付增长;航空先进制造技术产业化业务(含高端智能装备业务)实现营业收入1573.49万元,同比下降37.6%,主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降。利润端,实现归母净利润6.04亿元,同比增长9.47%。其中,航空新材料业务实现归母净利润6.33亿元,同比增长10.25%,主要系航空复合材料及炭刹车产品交付增长所致;航空先进制造技术产业化业务实现归母净利润-1164.61万元,同比减亏33.53万元,主要系人工成本下降和低毛利产品交付减少所致。

  航空工业复材产能潜力释放,优材百慕国内外市场订单增加

  航空工业复材是我国航空复合材料技术和产业的先行者,继承了航空工业多年积累的航空复合材料原材料生产技术,今年上半年在新生产线建设的同时,充分挖掘已有生产线的潜能,实现营业收入24.01亿元,同比增长3.82%;实现净利润6.18亿元,同比增长6.04%。优材百慕上半年国内外市场订单增加,实现营业收入1.17亿元,同比增长105.68%;实现净利润1450.38万元,同比增加1794.38万元,优材百慕在南通建设的炭材料制品生产线已投产试运营。

  公司费用管控能力和净利率水平持续提升

  期间费用方面,2024年上半年公司期间费用率为8.56%,同比减少1.48pct。其中,管理费用率为6.12%,同比减少1.08pct,主要系折旧费及保险费同比下降所致;财务费用率为-0.62%,同比减少0.06pct;销售费用率为0.59%,与去年同期基本持平;研发费用率为2.47%,同比减少0.33pct,主要系个别研发项目在三季度开始实施所致。盈利能力方面,2023年,公司毛利率为36.75%,同比增加5.81pct;净利率为21.71%,同比增加4.45pct;2024年上半年公司毛利率为37.25%,同比减少0.43pct;净利率为23.98%,同比增加1.20pct。

  投资建议与盈利预测

中航高科2024年半年度报告点评:航空新材料业绩稳增,优材百慕规模扩张

  公司采取“集团管控型”经营管理模式,各业务板块以子公司形式独立经营,其航空工业复材子公司代表了我国航空高性能复合材料的最高水平,在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位。公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设,将建成国内首条数智化先进预浸料生产线,投产后预浸料产能将大幅提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.88、14.49和17.22亿元,当前股价对应PE分别为21.78、17.86和15.03倍,给予“增持”评级。

  风险提示

  产品定价风险、复合材料行业竞争加剧风险、国际市场开拓风险。