鸿合科技(002955)公司动态研究:海外业务势头强劲,关注小优书房拓展空间
鸿合科技(002955)
投资要点:
海外收入持续增长,剔除汇兑损益后业绩同比大幅增长
(1)收入端,公司2024H1实现营收15.7亿元,yoy-2.9%,毛利润5.4亿元,yoy-5%,毛利率34.4%,yoy-0.8pct。2024Q2营收10.2亿元,yoy+5.6%,毛利润3.6亿元,yoy+1.1%,毛利率35.4%,yoy-1.6pct。收入及毛利率下滑主要受国内市场需求影响,2024H1
海外市场收入增长6.9%,收入占比提升6.1pct至66.3%。
(2)利润端,公司2024H1归母净利润1.5亿元,yoy+4.6%,扣非归母净利润1.3亿元,yoy+10.3%。2023H1受汇率波动影响,当期汇兑收益5828万元,因此归母净利润基数较高,2024H1汇兑收益大幅下滑至807万元,剔除汇兑收益影响后2024H1归母净利润yoy+67.1%。2024Q2归母净利润1.2亿元,yoy+3.7%,归母净利率12.2%,同比-0.2pct,2024Q2扣非归母净利润1.1亿元,yoy+4.5%,归母净利润增长主要由于少数股东损益同比减少3220万元。
海外子公司发展势头强劲,小优成长书房有望拓宽增长空间
(1)海外子公司新线美国2024H1营收7.4亿元,净利润1.5亿元,yoy+17.7%。据Futuresource报告,公司教育IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二,海外自有品牌“Newline”在美国教育市场排名第一。
(2)子公司鸿合优学于2024年6月推出“小优成长书房”项目,加盟需求旺盛,截至2024年半年报披露已签约加盟店80余家,其中14省市共19家书房已正式开业。
盈利预测和投资评级:公司主营教育硬件业务海外增速较高,促进AI技术赋能教育革新,新业务小优成长书房发展潜力较大,我们预计公司2024-2026年营收分别为41.5/45.8/49.4亿元,归母净利润分别为4.1/4.8/5.7亿元,对应EPS分别为1.7/2.0/2.4元,对应PE分别为12/11/9x,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险、境外经营风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、新业务发展不及预期风险等。