华勤技术(603296)收入稳健获利优化,AI、并购再塑成长曲线
华勤技术(603296)
投资要点:
事件:
公司2024年上半年实现营业收入393.97亿元,同比略降0.76%;归母净利润12.91亿元,同比增长0.73%;归母扣非净利润10.20亿元,同比增长5.75%。
2024年第二季度,公司实现营业收入231.69亿元,同比增长1.27%;归母净利润6.86亿元,同比微降0.87%;归母扣非4.90亿元。
智能终端结构优化,穿戴类产品受益于深厚客户池。公司智能终端业务营收占比31.43%,有所下滑;受益于结构优化,上半年毛利率达12.32%。究其原因,智能手机出货量由于Q1淡季和产品代际更新换代的周期同比有小幅下滑,但长期发展基本盘稳固。近日,公司收购易路达,有望顺利导入特定大客户的音频类产品线,并加速全球化进程。随着以手机为生态构建的个人终端不断向安卓头部手机品牌集中,智能穿戴业务增速迅猛,看好智能手表和TWS耳机业务。
抓住人工智能发展机遇,高性能计算高质量成长。AI赋能终端,PC业务增长迅速,2024年上半年多款AI PC量产出货。数据中心业务“双轮驱动”。1)在头部互联网客户方面,公司在CSP大客户中实现了AI服务器的早期交付,并占据了较大市场份额。2)在行业市场方面,公司数据产品业务发展迅速,实现了通用服务器、AI服务器、交换机的AI全栈式交付,AI通用自主化的产品整机已在全面出货并且高速增长。报告期内,服务器业务收入同比增长150%,AI新芯片平台行业率先发货;渠道市场积极覆盖国内外行业。
AIoT品类丰富占比提升,工业、汽车产品实现规模化。AIoT及工业、汽车业务条线营收增长迅速,24年上半年占比达4.68%/1.63%,毛利率16.28%/18.86%。AIoT方面,在AI加持下,个人和家庭终端设备的互联互通、应用场景增强,公司应势提供全方位的产品。在汽车领域,公司在智能座舱、智能座舱、智能网联和智能车控四大应用场景均已实现全面布局,现已实现主流产品量产,公司服务模式及软件技术更新推动海内外主机厂合作导入,营收增长可期。
盈利预测与投资建议:公司深耕智能硬件ODM行业十余年,ODM行业规模效应显著,有望持续受益于ODM制造渗透率的提升。考虑到公司数据中心、智能穿戴等业务发展迅速,客户端进展顺利,同时保持较高投入,我们调整公司盈利预期,预计公司2024-2026年的收入分别为1003.35/1139.69/1285.46亿元(2024-2025年原值979.15/1120.90亿元,新增2026年预测值),归母净利润分别为29.77/33.40/38.61亿元(2024-2025年原值30.09/34.19亿元,新增2026年预测值)。公司布局广泛,看好多元下游在人工智能浪潮下焕发新成长势能,拉动其成长,维持公司“买入”评级。
风险提示:行业周期风险、国际贸易摩擦及政策限制风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动风险。