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金雷股份(300443)积极拓展业务版图,盈利能力阶段性承压

公司研报 40

积极拓展业务版图,盈利能力阶段性承压

  金雷股份(300443)

  公司发布2024年半年报,2024H1业绩同比减少63.11%,公司大力投入铸造业务,阶段性影响公司业绩;同时不断丰富锻造业务下游应用领域。维持增持评级。

  支撑评级的要点

  2024年上半年公司业绩同比下降63.11%:公司发布2024年半年报,实现收入7.13亿元,同比减少10.63%;实现归母净利润0.74亿元,同比减少63.11%;实现扣非归母净利润0.65亿元,同比减少66.11%。根据业绩计算,2024Q2公司实现归母净利润0.45亿元,同比减少55.45%,环比增长53.13%。

  铸件业务投产,阶段性拖累公司盈利能力:受海上风电核心部件数字化制造项目转固、折旧摊销压力增加的影响,2024H1公司综合毛利率同比下降14.52个百分点至20.97%,净利率同比下降14.77个百分点至10.38%当前公司铸件新业务盈利能力较差,2024H1公司风电主轴板块毛利率同比下降13.23个百分点至22.52%,主要是由于板块内铸造主轴放量的影响;同时其他铸件业务实现收入3,661万元,毛利率为-43.78%。

  锻造业务Q2收入快速回暖,精密轴收入同比大幅增长:在传统锻造业务领域,公司专注风电主业,并积极拓展其他下游应用领域。2024H1公司风电主轴实现收入4.49亿元,同比下降32.42%,但拆分单季度来看,2024Q2公司锻造主轴营收环比翻倍上升。同时,公司积极拓展锻件下游应用领域,新拓展客户超30家,精密轴产品在2024H1贡献销售收入1.63亿元,同比大幅增长40.12%。

  销售费用和研发投入显著增长:2024H1公司期间费用率同比增长1.83个百分点至10.90%,其中,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.50/+1.02/+1.92/-1.60个百分点至1.03%/6.25%/5.58%/-1.97%。销售费用率、研发费用率的提升,分别是由公司扩充销售其他精密轴类和铸件销售团队、加大铸造类新产品研发所致。

  估值

  在当前股本下,结合公司半年报业绩同比下行的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.26/1.67/2.18元(原2024-2026年摊薄预测为1.60/2.19/2.71元),对应市盈率12.4/9.4/7.2倍;维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  新客户拓展不达预期;原材料涨价超预期;价格竞争超预期;新品开发不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。