科华数据(002335)

　　事件：

　　公司发布24年半年报，上半年公司实现收入37.31亿元，同比增长9.83%；实现归母净利润2.26亿元，同比下滑29.88%。

　　24Q2收入端重拾增长，还原减值影响后，24Q2归母净利润高增

　　单季度来看，公司24Q2实现收入25.47亿元，同比增长33.6%；实现归母净利润1.52亿元，同比下滑14.7%。其中，上半年公司资产和信用减值准备1.18亿元，加回后，1H24归母净利润同比增速转正。

　　上半年公司新能源业务持续高速发展，IDC+智慧电能业务毛利率稳中略升1）智慧电能业务实现收入5.67亿元，同比增长15.37%，毛利率微增；2）数据中心业务整体实现收入11.97亿元，同比微降7.02%，整体毛利率微增。其中，IDC服务收入同比下滑5.50%，数据中心产品及集成收入同比下滑8.55%；3）新能源业务维持持续高速增长的趋势，收入达19.34亿元，同比增长21.98%，毛利率较去年同期下降7.07pct。

　　值得关注的是，上半年公司国内收入实现同比增长23.33%，但国外收入短期有所承压，同比下滑51.67%，期待后续海外业务恢复，拉动公司整体毛利率持续提升，注入活力。

　　公司在数据中心行业已深耕10余年，具备风冷、液冷、风液融合等模块化数据中心解决方案，今年以来，先后与锅圈、希姆计算达成战略合作，并与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》提供算力服务。同时，公司依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道并取得了快速增长，随着后续公司持续加大海外新能源业务拓展，公司整体毛利率有望进一步提升。

　　投资建议与盈利预测：

　　短期来看，随着国内AI相关产业链的快速发展，数据中心作为重要承载的基础设施有望迎来新一轮的发展机遇。结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验，后续围绕着核心客户&关键技术（液冷、高功）有望持续受益。同时，公司新能源业务持续快速发展，有望对公司短期业绩增长打下重要的基石。公司持续围绕“双子星”战略推进，为中长期的发展提供了清晰的方向。

　　考虑到公司上半年信用减值约0.37亿元、资产减值约0.81亿元，导致短期归母净利润承压，因此，我们将公司2024年归母净利润由此前的7.27亿元下调至5.72亿元，25、26年维持8.66亿元、11.16亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：数据中心行业供需格局恶化、新能源行业竞争加剧、公司新能源业务发展不及预期等