亿联网络(300628)业务恢复趋势向好，需求修复+分红，建议持续关注
亿联网络(300628)
事件：
业务发展趋势向好：桌面通信终端业务增速修复，视频会议业务收入占比持续提升
自24Q1以来，公司经营层面持续向好，24Q2单季度预计收入同比增长30.16%、环比增长29.20%。受益于下游需求延续边际性改善趋势，公司各产品线稳健推进，以及公司全力拓展销售渠道，公司三块业务保持良好的增长态势：
1）桌面通信终端业务：公司以市场为导向，依托技术且以品质为支撑，夯实竞争力，市场地位得以强化。上半年实现收入15.10亿元，同比增长20.26%，毛利率达66.93%，较去年小幅提升；
2）会议产品业务：公司凭借技术实力，持续打造灵活、便捷的智能化场景，上半年实现收入9.50亿元，同比增长51.27%，毛利率达65.06%，较去年略微提升。
3）云办公终端业务：公司不断扩充商务耳麦产品系列，推进渠道开拓，上半年实现收入2.00亿元，同比增长29.29%。
随着公司收入恢复高增，销售、管理费用率保持较为稳定的水平，为经营注入活力
1）销售费用方面：上半年1.22亿元，销售费用率达4.6%，较1H23下降了1个百分点；2）管理费用方面：上半年0.60亿元，管理费用率达2.2%，较1H23基本持平；3）财务费用方面：受美元汇率波动影响，汇兑收益约0.43亿元；4）研发费用方面：上半年1.97亿元，较23年上半年同比略增。
公司积极回报投资者，分红比例呈提升趋势，预测今年分红对应当前股价的股息率为3.39%
公司持续以现金分红回报投资人，2019~2022年累计分红30.19亿元，分红比率分别为：43.7%、45.9%、44.7%、53.8%。2023年公司于半年度、年度分别分红6.32亿元、11.36亿元，2023年年度累计分红17.68亿元，分红比例趋势向上，2019~2023年平均分红比例达57.5%。假设今年公司实现归母净利润26.05亿元，基于平均分红比例测算，预计今年现金分红约为14.98亿元，对应当前市值442亿，股息率为3.39%。
投资建议与盈利预测：
我们认为，公司保持较高的研发投入，以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。短期来看，随着需求复苏和公司持续迭代技术与产品，有望对今年经营产生积极影响，24年全年有望恢复增速。中长期来看，公司持续强化产品力，积极开拓销售渠道，视频会议产品业务恢复高增长态势，为后续发展提供有力支撑。
考虑到公司下游需求呈现恢复的态势，三条业务线增速恢复，我们预计公司2024~2026归母净利润由此前的24.18亿元、28.13亿元和33.27亿元上调至26.05亿元、30.09亿元和35.02亿元，维持“买入“评级。
风险提示：话机行业规模萎缩、视频会议全球竞争格局加剧、云办公业务发展不及预期、汇率波动等。
