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基康仪器(830879)智能监测“小巨人”,兼具价值与成长

公司研报 38

  基康仪器(830879)

  投资要点

  我们为什么看好基康仪器?

  公司是安全监测领域精密传感器及智能数据采集设备的头部厂商,项目经验丰富,是南水北调等水利工程、三峡等水电站、沂蒙等抽水蓄能、红沿河等核电站此类重大工程的安全监测仪器设备主要供应商,未来业绩有望持续受益于水利工程、水电站、抽水蓄能、核电等新能源领域投资高景气周期。公司在手订单持续增长经营性净现金流良好,持续分红,综合来看,兼具价值和成长属性。

智能监测“小巨人”,兼具价值与成长

  公司主要领域处于投资高景气周期

  1)水利领域:2023年水利投资和规模均达到历史新高,未来万亿国债主要投资于水利领域,带动该领域进入景气周期。2)能源领域:截至2024年6月底,全国抽水蓄能累计装机容量达5439万千瓦,同比增长30.4%;核电项目核准加速,2022年和2023年连续两年各核准10台核电机组。3)地质灾害领域:防治投资额持续增长。

  水利能源安全监测传感器核心供应商,在手订单稳健增长

  公司2024年初在手订单达3.6亿,主要为抽水蓄能电站、引调水工程等能源、水利项目。以2021年为例公司2021年水利业务营收1.1亿元,占比42.1%,2023年营收同比增加16.9%;公司2021年能源收入7492万,占比32.4%。公司传感器广泛应用于三峡水电站等13大水电基地。在核电安全监测领域过去二十年市占率达到90%。

  兼具价值与成长属性,给予“增持”评级

  我们预计公司2024-2026年实现营收3.61/4.38/5.27亿元,CAGR(2023-2026E)为17.1%;2024-2026年实现归母净利润7824/9495/11459万元,CAGR(2023-2026E为16.4%。参照可比公司Wind一致预测和估值,综合考虑公司体量和成长性,我们给予公司2024年15-16倍PE,目标市值11.7亿-12.5亿,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:固定资产投资不及预期,应收账款回款慢,原材料价格波动。