诺瓦星云(301589)公司深度:超高清视频长坡厚雪,“MLED+出海”强化成长动力
诺瓦星云(301589)
核心提要
全球LED视频显控龙头, 客户资源优质, 出海业务增速可观
公司成立于2008年, 是全球极具竞争力的LED显示解决方案服务商, 据Trend Force数据, 2023年公司LED控制领域的全球市占率达60%以上。2023年, 公司实现营收30.54亿元, 2019-2023年CAGR为25.97%, 实现归母净利润6.07亿元, 2019-2023年CAGR为26.37%。 公司主业涵盖LED显控系统、 视频处理系统、 基于云的信息发布与管理系统三大类, 2023年收入分别为14.42/12.75/1.59亿元, 同比+30.19%/+58.76%/+16.65%。 公司技术算法领先、 客户资源优质、 海外业务增速可观, 2024H1, 公司国内和海外收入分别为12.5/2.89亿元, 同比+12.62%/+41.67%, 毛利率分别为51.9%/73.56%, 高毛利率海外业务占比提升将有助于提高公司盈利水平。
MLED产业步入高速成长期, 公司超前布局MLED并实现快速增长
当前LED显示屏产业向小间距及微间距( MLED) 发展, 推动LED逐步进入消费级市场。 据TrendForce数据, 2022年全球小间距LED显示市场规模为41亿美元, 预计2027年将达到74亿美元。 截至2023Q4, P<1.5间距段显示屏成本下降至2.7万元/m2( 对比2022Q1为4.8万/m2) 。 COB封装技术在P1.2及以下市场已逐步具备性价比, 在推动MLED降本及扩大增量空间上发挥关键作用, 未来成本下降将驱动MLED加速渗透。 显控系统作为LED显示屏的核心组件, 也将受益于MLED市场快速增长, 2023市场规模为13.29亿美元, 预计2030年将达到20.98亿美元。 公司布局COEX控制系统, 赋能裸眼3D、 虚拟拍摄、 LED影院等多元新兴场景, 并已提前布局 MLED 领域相关技术, 2024H1, 公司MLED相关收入快速增长。
超高清视频行业长坡厚雪, 视频处理系统业务进入加速通道
视频处理产业端受益于3D、 HDR、 4K/8K 超高清、 AR/VR 等技术驱动, 以及超高清化产业政策推进, 核心地位持续提升。 据中商产业研究院数据, 2022年, 我国超高清视频产业规模约3万亿, 预计2025年突破至5万亿。 2023年, 公司视频处理系统销量同比+44.5%, 近3年CAGR为62.5%。
推出MLED芯片、 MLED检测装备等, 深化云业务布局, 强化核心竞争力
公司依靠多年技术深耕, 核心算法端优势显著, 推出了行业首款MLED显示ASIC控制芯片&高速接口芯片, 同时MLED核心检测装备已批量应用, 2023年和兆驰达成合作协议, 助推MELD产业加速发展。 云业务方面, 将长期受益于物联网产业高速发展; 截至2023年6月, 诺瓦云已经服务行业客户34000余名, 累计显示屏体运维超55万, 覆盖全球185个国家。
投资建议: 预计2024-2026年公司营收39.61/50.38/64.10亿元, 归母净利润分别为8.30/11.25/15.11亿元, EPS分别为8.98/12.17/16.35元/股, 当前股价对应PE分别为18/13/10 X; 公司是LED显示解决方案头部企业, 兼具技术、 客户领先优势, 首次覆盖, 给予“ 买入” 评级。
风险提示: 技术研发风险、 产品规划不符合市场需求风险、 核心技术人员流失风险、 宏观经济不景气影响下游需求, 行业竞争加剧。