汽车行业月度点评：8月新能源汽车销售110.0万辆，渗透率达44.8%
投资要点：
市场行情回顾： 2024 年 8 月 24 日至 2024 年 9 月 23 日，沪深 300 指数涨跌幅为-3.35%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-1.39%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.65%，高于沪深 300 指数 7.00pcts，处于板块涨跌幅排名第3位。申万汽车二级行业均实现上涨，摩托车及其他、汽车零部件、商用车、汽车服务及乘用车板块分别上涨+8.74%、+4.68%、 +2.85%、 +1.66%及+1.50%。 估值方面， 本月（截至 9 月 23日）申万汽车板块静态市盈率为 20.23 倍，沪深 300 指数静态市盈率为 10.97 倍。纵向来看，汽车行业市盈率自 2 月初见底后逐步回升， 3月底后一直保持震荡下跌态势。
汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：8月我国汽车产销分别完成 249.2 万辆和 245.3 万辆，环比分别增长 9.0%和 8.5%，同比分别下降 3.2%和 5.0%。其中，新能源汽车产销分别达到 109.2 万辆和 110.0万辆，同比分别增长29.6%和30.0%，市场占有率达到44.8%。1-8 月，汽车产销分别完成 1867.4 万辆和 1876.6 万辆，同比分别增长2.5%和 3.0%，产销增速较 1-7 月分别收窄 0.9 和 1.3 个百分点。新能源汽车产销分别完成 700.8 万辆和 703.7 万辆，同比分别增长 29.0%和30.9%，市场占有率达到 37.5%。
乘用车产销环比增长，商用车产销环比增长：8月乘用车产销分别完成 222.1 万辆和 218.1 万辆，环比均增长 9.4%，同比分别下降 2.3%和4.0%； 商用车产销分别完成 27.1 万辆和 27.2 万辆，环比分别增长 5.7%和 1.4%，同比分别下降 9.8%和 12.2%。从细分车型来看，相比上月，货车产量小幅增长，销量微降，客车产销均呈小幅增长；与上年同期相比，货车产销量呈两位数下降，客车产量微降，销量微增。 1-8 月，乘用车产销分别完成 1614.1 万辆和 1615.7 万辆，同比分别增长 3.0%和 3.3%； 商用车产销累计完成 253.2 万辆和 260.8 万辆，产量同比下降 0.8%、销量同比增长 1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产量微降、销量微增。
汽车出口同比快速增长： 8月，汽车企业出口51.1万辆，环比增长9.0%，同比增长 25.4%。分车型看，乘用车出口 43.8 万辆，环比增长 9.7%，同比增长 25.6%；商用车出口 7.4 万辆，环比增长 4.7%，同比增长24.7%；新能源汽车出口 11.0 万辆，环比增长 6.1%，同比增长 22.0%。1-8 月，汽车企业出口 377.3 万辆，同比增长 28.3%。分车型看，乘用车出口 317.6 万辆，同比增长 29.4%；商用车出口 59.7 万辆，同比增长 22.8%，新能源汽车出口 81.8 万辆，同比增长 12.6%。
投资策略： 1） “电动化”主线： 8 月，商务部等 7 部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则。据商务部数据，截至 9 月 22 日 12 时共收到汽车报废更新补贴申请超 110 万份，测算 9 月份新增报废更新补贴申请 30万份，日均增加申请超 1.3 万份，对于汽车销量起到了较大的提振作用。在汽车以旧换新政策及地方置换补贴的刺激下，下半年我国汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（ 002594.SZ）、长安汽车（ 000625.SZ）；2）“智能化”主线： 7 月 3 日，工信部等 5 部门公布了 20 个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，相关试点城市陆续发布车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续将陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（ 601127.SH）、长安汽车（ 000625.SZ）、德赛西威（ 002920.SZ）、均胜电子（ 600699.SH）、保隆科技（ 603197.SH）、伯特利（ 603596.SH）； 3）“全球化”主线： 随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（ 002126.SZ）、拓普集团（ 601689.SH）、新坐标（ 603040.SH）、新泉股份（ 603179.SH）。
风险提示： 原材料价格波动， 汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期
财信证券 杨甫,翁伟文
