国航远洋(833171)三季报业绩预告点评:运力结构升级调整,归母净利预计大幅提升
国航远洋(833171)
摘要:
事件:近日,公司发布2024年前三季度业绩预告。2024年前三季度,公司预计业绩同向上升,预计归属于上市公司股东的净利润为8100~9100万元,较去年同期的776.29万元同比提升943.42%~1072.24%。
BDI指数大幅上涨,归母净利涨幅预计超900%:2024年第三季度,公司预计实现归母净利润为1352.5~2352.5万元,环比略有下滑。前三季度公司业绩的大幅提升主要系BDI(波罗的海干散货)指数的大幅上涨所带来的租金提升,以及内部压缩营运成本和管理费用。2024年年初至9月23日,BDI均值为1841.90点,同比大幅上涨59.47%,其中波罗的海·巴拿马型船指数(BPI)四线2024年年初至9月23日平均期租金为13,948.58美元/天,较去年同期上涨34.54%。BPI四线平均期租金于公司的外贸运价挂钩性较强,租金的上涨将给外贸运价带来较好的提升和预期,带动公司利润大幅提升。
运力结构升级调整,新增运力陆续投产:因BDI指数大涨给外贸运价带来较好的提升和预期,公司将大量运力投入到运价更具优势的外贸航线,并对已有运力升级改造,将一些在国内缺乏竞争力但在海外更有优势的船型转移到外贸航线,其中内贸船“国电7”成功升级改造为内外贸兼营船舶,并于8月中旬正式投入外贸航次。自上市以来,公司已启动“12+4”艘新造船计划,截至到2024年9月24日,已有三艘新建船舶投入营运,三艘新造船在节能减排、船舶智能化数字化方面均有优异表现,到今年年底,公司预计另有三艘新造船投入营运。随着绿色低碳节能船舶的建设投产,优质运力不断提升,我们认为公司全年营收端有望持续稳定增长。
市场季节性旺季将至,内贸运价有望提升:2024年全球经济预期向好,航运市场正在迎来上升周期,BDI指数近期走势反映了干散货运输正在迎来四季度的季节性旺季。根据Clarksons的报告,2024年全球全球海运贸易量预计增长1.61%,其中干散货贸易量将同比增长4.3%。国内方面,由于国内沿海老旧船在国家“设备更新”政策引导下逐步出清同时运力减少,供需形势有望得到改善,干散货市场整体将进入复苏阶段,内贸运价有望提升。随着行业景气度稳步上行,公司的内外贸业务有望进一步发展,我们认为公司盈利能力仍有广阔的提升空间。
投资建议:公司积极优化运力结构,加快绿色船舶建设,自身运力持续提升。同时行业景气度处于相对较高状态,干散货贸易量有望持续增长。综合航运市场符合预期、经营发展平稳、国际国内贸易形势较为稳定等情况,公司未来发展趋势稳定。预计公司2024-2026年营收分别为10.60亿元、11.66亿元、13.29亿元,归母净利润分别为1.49亿元、1.70亿元、1.96亿元,对应EPS分别为0.27/0.31/0.35元/股,对应当前股价的PE分别为13.35倍、11.74倍、10.18倍,因此维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险