投资要点：

    　　核心观点：北上广深地产新政出台后，国庆长假楼市火热，带看量、认购量等数据均可验证；假期出行高增，中青年是长途主力；以旧换新促消费政策聚焦汽车、家电，市场反应较为积极；经济大省纷纷召开会议落实政治局会议安排，加强已有政策落实、促消费和发挥本省优势是各省积极作为的相似点；国庆假期港股科技、能源涨势较好，可能对A 股起到映射。九月专项债发行加速进度达92.3%，我们认为广义财政扩张是下半年稳增长的关键，关注已有政策落地和储备增量工具，不排除提升赤字并增发国债的可能，若考虑政策效果的时滞，短期概率或有限。

    　　地产新政出台，一线城市楼市火热：9 月29 日，住房城乡建设部强调要支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权，因城施策调整住房限购政策。北京、上海、广州、深圳发文跟进，四地新政涉及优化限购、降低首付比例、降低增值税免征年限等多个方面。四大一线城市长假楼市火热，带看量、认购量等数据均可验证，10 月1 日至3 日中午，北京市新房带看量较去年同期增加92.5%、认购量提高2 倍，二手房带看量较去年同期增加104.1%。上海新政发布后，多个楼盘认购率创新高，其中，大华星樾认购率超200%。

    　　假期出行高增，中青年是长途主力：1）出行方面：据交通运输部官微消息，2024年10 月4 日（国庆节假期第4 日），全社会跨区域人员流动量28400.2 万人次，环比增长0.3%，比2023 年同期增长2.8%，比2019 年同期增长22.6%；2）文旅方面：国内长途游目的地主要集中在西南、华南及华北地区，中青年群体是长途游的主力。出境游方面，除了日韩、东南亚等传统热门目的地，欧洲、非洲及中亚国家客流增长明显；3）电影方面：据灯塔专业版，截至10 月6 日，2024 年国庆档（10 月1 日—10 月7 日）档期内总票房（含预售）突破18 亿元。

    　　以旧换新加力效果显著：8 月下旬以来，多地以旧换新支持消费政策密集出台，政策措施主要是补贴以旧换新消费，主要补贴方向在汽车和家电两大类。9 月到十一期间，多地汽车、家电消费热度明显上升，从市场表现来看，国庆假期期间天津、合肥、深圳三场车展合计吸引观众达166 万人次，发放汽车消费券达5400 万，合肥车展销售额近40 亿元；家电方面，国庆假期前三天，有104.55 万名消费者购买以旧换新8 大类家电产品154.61 万台，销售额达到73.57 亿元。

    　　经济大省落实政治局会议安排：中央政治局会议后经济大省陆续召开相关工作会议部署经济工作，落实中央政治局会议安排。从会议具体内容来看，重点工作方面，以“用足”“用好”为代表的加强已有政策落实生效和促消费、惠民生是各省共性，积极发挥本省优势、解决本省重点问题是各省积极作为的相似点。

    　　假期港股表现对A 股投资带来指引：国庆假期期间港股已经过了10 月2/3/4 日三个交易日，从市场整体来看，科技表现最好，资讯科技位列行业指数涨幅第一，可选消费、能源、医疗保健紧随其后，反映出风险偏好向上的特征。从板块看，中资券商、地产、成长股领涨分别反映了A 股交易量上升、政治局会议对地产表述变化和货币政策增量宽松的利好。从港股到A 股的映射来看，科技、能源可能是港股到A 股的主要映射方向。

    　　专项债发行加速，关注广义财政扩张：财政扩张的进展方面：1）新增专项债：截止9 月30 日，今年前三季度，新增地方专项债发行进度达到92.3%；2）超长期特别国债：截至7 月末已发行4180 亿元。我们认为广义财政扩张是下半年稳增长的关键，关注已有政策落地和储备增量工具，不排除提升赤字并增发国债的可能，若考虑政策效果的时滞，短期概率或有限。

    　　风险提示：稳增长政策力度不及预期；国际地缘政治风险超预期；海外货币政策变化超预期。