电子行业周报：悲观预期反应充分，景气周期与AI创新共振之际保持乐观展望
核心观点
悲观预期反应充分， 景气周期与 AI 创新共振之际保持乐观展望。 过去一周上证下跌 3.56%， 电子下跌 0.02%， 子行业中半导体上涨 4.36%， 光学光电子下跌 5.33%。 同期恒生科技下跌 12.07%， 费城半导体、 台湾资讯科技上涨2.68%、 3.09%。 3Q24 电子行业关注度走低， 市场对于安卓“上半年淡季不淡、下半年旺季不旺” 的“全年 U 型” 出货节奏， 以及苹果 24 年“硬件创新小年” ， 以及半导体“急单增加、 订单能见度下降、 3Q24 行业环比增长预期部分下修” 的悲观情景进行了充分定价。 在财政宽松预期走强、 市场风险偏好上升的背景下， 结合经历了充分去库存之后的全球半导体月销量数据的持续改善， 以及 AI 应用催化各类终端创新及换机的产业趋势， 我们保持对于“硬科技大年” 的乐观展望， 后续华为 Mate 系列新机、 纯血鸿蒙、 苹果 AIIntelligence 的正式亮相以及 10 月底三季报的集中披露都构成板块行情走强的持续催化， 继续重点推荐： 恒玄科技、 顺络电子、 电连技术、 韦尔股份、长电科技、 立讯精密、 传音控股、 新洁能、 蓝思科技、 力芯微、 康冠科技。
AMD 发布新一代 AI 芯片， 预计将于明年一季度供货。 当地时间 10 月 10 日，AMD在Advancing AI 2024上正式推出搭载新一代AI芯片的GPU AMD InstinctMI325X， 预计 4Q24 正式投产， 1Q25 开始向客户交付。 与上一代相比， 配备的HBM由192GB HBM3升级为288GB HBM3E， 内存带宽由5.2TB/s提高到6TB/s。为了满足 AI 计算需求， AMD Instinct 产品将一年一迭代， 下一代 MI350 系列将于 2025 年上市。 AI 作为技术发展方向， 云侧、 端侧芯片厂商都在不断迭代新产品以卡位未来， 继续推荐相关标的通富微电、 澜起科技、 长电科技、恒玄科技、 杰华特、 晶丰明源等。
村田启动新的硅电容器生产线， 主要面向移动手机市场。 2024 年 10 月 11日， 村田制作所宣布， 其子公司 Murata Integrated Passive Solutions 将在法国卡昂工厂启动新的硅电容器生产线。 村田在该工厂制造的硅电容器用于可植入医疗系统、 电信基础设施和移动电话等要求苛刻的场景， 新生产线将主要面向移动手机市场。 村田近期承诺向卡昂工厂投资 6000 万欧元， 继续扩产和创新。 被动元件作为电子“大米” ， 库存和交期均已回到健康水位，我们看好上行周期中被动元件厂商 alpha 凸显， 建议关注相关标的： 顺络电子、 洁美科技、 江海股份、 三环集团、 风华高科等。
特斯拉无人驾驶出租车发布， 2026 或 2027 年有望大规模投产。 10 月 11 日，特斯拉召开主题为“WE,ROBOT”发布会。会上特斯拉无人驾驶出租车 Robotaxi正式亮相， 该车名为 Cybercab， 没有方向盘也没有踏板。 马斯克表示， 特斯拉无人驾驶出租车在 2026 年或 2027 年有望大规模投产。 此外， 完全自动驾驶(FSD)明年将在美国得州和加州实现， 特斯拉有数百万辆汽车正在训练中。建议持续关注涉及汽车自动驾驶及车载传感器的产业链相关标的： 韦尔股份、 舜宇光学科技、 世运电路、 永新光学、 蓝特光学、 水晶光电等。
10 月上旬各尺寸 LCD TV 面板价格环比持平。 据 WitsView， 10 月上旬32/43/55/65 寸 LCD 电视面板价格为 34/63/124/171 美金， 较 9 月下旬价格环比持平。 据 TrendForce， 10 月受面板厂减产以及国内家电以旧换新政策带动， 电视面板有望摆脱跌价压力。 小尺寸电视面板 32/43 寸价格跌势近尾声， 10 月有望持平； 中尺寸 50/55 寸面板供给较多， 仍存在跌价可能； 大尺寸 65/75 寸面板在大厂严控 10.5 代线稼动率背景下 10 月有望转为持平。 我们认为， 在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、 全球产业重心的几度变迁之后， LCD 的高世代演进趋势停滞、 竞争格局洗牌充分， 推荐京东方 A 等。 与此同时， LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力， 推荐兆驰股份、 康冠科技、 传音控股等。
以旧换新拉动家电市场景气度， 功率半导体家电类需求稳中有增。 随国庆消费旺季及以旧换新政策拉动， 京东数据显示十一期间家电销售额同比增长67%， 苏宁数据显示十一期间以旧换新订单同比增长 132%。 根据产业在线数据， 10 月空调内/外销排产同比增长 5.2%/51.0%， 合计增长 23.9%； 冰箱内/外销排产同比增长 3.7%/14.2%， 合计增长 8.6%； 洗衣机内/外销排产同比增长 5.8%/5.0%， 合计增长 5.6%。 目前家电内销逐步回暖且外销排产情况较好，相应地功率器件厂商四季度消费端需求有望保持稳中有增， 建议关注相关公司： 士兰微、 捷捷微电、 华润微、 扬杰科技、 新洁能、 宏微科技、 东微半导、斯达半导与时代电气。
重点投资组合
半导体： 恒玄科技、 长电科技、 韦尔股份、 澜起科技、 中芯国际、 新洁能、圣邦股份、 华虹半导体、 晶晨股份、 龙芯中科、 德明利、 江波龙、 佰维存储、兆易创新、 扬杰科技、 斯达半导、 北京君正、 通富微电、 杰华特、 芯朋微、思瑞浦、 力芯微、 赛微电子、 时代电气、 卓胜微、 帝奥微、 东微半导、 晶丰明源、 士兰微、 华润微、 天岳先进、 艾为电子、 纳芯微
设备及材料： 北方华创、 中微公司、 鼎龙股份、 芯碁微装、 拓荆科技、 立昂微、 沪硅产业
被动元件： 顺络电子、 风华高科、 洁美科技、 江海股份
风险提示： 下游需求不及预期； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧。
