核心观点

    　　《重大资产重组办法》修订叠加“并购6条”发布，将进一步激发并购重组市场活力，并促进经济发展和产业布局优化。围绕并购重组所发挥的主渠道作用，结合近期的多个案例，我们认为未来并购重组市场变化主要有四方面，一是上市平台通过并购重组发展将符合新质生产力转型升级方向，二是上市公司将频繁加强产业整合来提高总的产业竞争力，三是市场包容性增强，四是重组市场交易效率将明显提升。而对资本市场，我们认为相关政策出台意义主要有三，一是产业升级和经济结构优化带来盈利提升和估值提升、二是提高市场效率和活跃度、三是增强市场的内在稳定性。

    　　内容摘要

    　　近期资本市场政策组合拳频发，利好央企上市平台运作，并扩充了回购再贷款等市值管理工具。自9月24日国新办发布会以来，资本市场迎来新的一轮利好政策密集出台期，包括但不限于央行提出降息/降准/两类新型货币政策工具、金管局提出建立房地产融资协调机制/推动险资入市、证监会提出市值管理/鼓励长期资金入市/鼓励并购重组等。综合以上政策，我们认为央企上市平台运作将进入新的阶段。

    　　《重大资产重组办法》修订叠加“并购6条”发布，将进一步激发并购重组市场活力，并促进经济发展和产业布局优化。9月24日吴清主席在国新办发布会上明确表态发挥并购重组主渠道作用；同日晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，同时修改了《上市公司重大资产重组管理办法》的部分条款。围绕并购重组所发挥的主渠道作用，结合近期的多个案例，我们认为未来并购重组市场变化主要有四方面，一是上市平台通过并购重组发展将符合新质生产力转型升级方向，二是上市公司将频繁加强产业整合来提高总的产业竞争力，三是市场包容性增强，四是重组市场交易效率将明显提升。而对资本市场，我们认为相关政策出台意义主要有三，一是产业升级和经济结构优化带来盈利提升和估值提升、二是提高市场效率和活跃度、三是增强市场的内在稳定性。

    　　沿固链补链强链、助力战略性新兴产业更好发展等四个目标方向，央企专业化整合亦在快速推进。9月25日，国资委召开中央企业专业化整合推进会，部署了专业化整合工作目标并现场签约“中国一汽、兵器装备集团、东风公司与中国诚通动力电池领域专业化整合项目”等12个重点项目。综合分析上述项目，按整合类型可以分为横向/纵向和技术组合三类，按参与主体则可分为“央企-央企”、“央企-地方政府/国企”、“央企-科研院所/校企”三类，并主要从助力战略性新兴产业更好发展、推动固链补链强链、锻造核心竞争优势和提升国资运营效率四方面推进。

    　　风险提示：相关上市公司并购重组项目推进速度不及预期的风险、专业化整合项目落地推进速度不及预期，影响相关上市公司收入或盈利表现的风险；全球经济增速放缓，宏观经济运转不确定性加剧的风险；市场流动性风险等