聚灿光电(300708)

　　核心观点

　　事件：

　　公司公告《2024年三季度报告》。

　　点评：

　　下游需求恢复，2024年前三季度收入增长10.61%，归母净利润增长107.2%。2024年前三季度公司营业收入20.22亿元，同比增长10.61%，实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比增长107.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.51亿元，同比增长2408.97%。收入增长受益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖。

　　受益于成本端改善及精细化管理，管理费、财务费用大幅下降。2024年前三季度公司毛利率14.1%，净利润率7.89%，相比较去年同期、以及2023年均有提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，特别是加强了技术自主创新、成本费用管控。2024年前三季度管理费用同比下降17.37%。规模经济效应凸显，部分原材料降价，制造成本持续下降；生产效率不断提升，支出管控得力、降本增效，财务费用同比下降48.69%，其中利息费用同比下降97.34%。

　　连续7年分红，且今年前三季度累计回购金额达到3亿元。公司自2017年上市以来，已连续七年每年分红。公司2023年年度权益分派方案已实施完毕，向全体股东每10股派1.60元人民币现金，实际派发现金分红总额1.06亿元。公司于2024年4月回购股份的方案已实施完毕，累计回购股份32,831,660股，成交总金额3.00亿元。

　　募投项目建设投入加快，新增“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”。为实现全色系产品解决方案的战略，公司新增了“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”，适时调整“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”的实施进度。截至2024三季度末，上述项目已累计投入募集资金2.76亿元。

　　盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2/2.5/3.1亿元，对应10月15日股价PE分别为37/30/24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发不及预期、Mini LED放量不及预期、行业竞争加剧。

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