每周策略建议

    　　港股：港股快速拉升的赚效行情暂时完结，恒指在高见23,200 点时已估值偏高，大成交下跌的出现也预示港股进入震荡区间。当前恒指的超买状态大幅缓和，估值也回到略有承接力的水平，沽空比率跌至低位，流动性较为充足，叠加财政政策发力预期，均有望支撑股市热度。恒指波幅指数接近40 点的极高水平，策略上宜低买高沽捕捉波段，板块分化或愈加明显，Alpha 将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1) 盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；2) 受益资本市场回暖的内险；3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；4) 受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；5) 能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。

    　　美股：美股在交易软着陆，三大指数再创新高，市场升势全面。9 月新增非农超预期、ISM 服务业PMI 向好，GDPNOW 模型预计三季度GDP 录得3.2%环比折年率增速，美股基本面仍然稳健。不过，美股踏入 black out period，暂时失去回购带来的推动力，10 月美股季节性偏弱，叠加估值整体偏高，短期需要关注美股三季报业绩及其前瞻指引。参考1995 年的软着陆，必选消费、医疗保健、工业、通讯服务及金融板块在降息后三个至六个月有较佳表现。策略上，继续看好等权标普 500 指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。

    　　美债：美国9 月非农、服务业和通胀等经济数据显示当前处于就业市场稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控的阶段，10 年期美国债息重回4.1%的7 月底以来高点，市场此前过度乐观的降息预期重新修正，预计 10 年期美债收益率主要在3.8%-4.2%波动。

    　　美元指数：经济数据催化美元指数持续走强至接近103 水平，美国经济软着陆预期增强，市场预期降息节奏放缓，叠加欧元和日元暂时偏弱，美元指数短期偏强，大选渐近波动性或有所加剧，预计短期波动区间主要在 100.0-103.5。

    　　离岸人民币：10 月底前国内仍有对财政具体落地规模的期待，强政策托底预期下，离岸人民币受美元升值带来的被动贬值压力相对其他非美货币较小，短期或保持在7.0-7.1 的偏强水平。

    　　中国9 月通胀数据逊预期

    　　9 月CPI 同比增长0.4%，涨幅较8 月回落，消费品及服务CPI 持续下行。受国际油价下跌和国内需求延续疲弱的影响， 9 月PPI 同比降幅较上月扩大。

    　　美国9 月CPI 超预期

    　　美国9 月CPI 同比增长2.4%，为2021 年2 月以来最低，略高于预期的2.3%。核心CPI 同比增长3.3%，连续两个月反弹，市场此前过度乐观的降息预期被重新修正。

    　　上周市场走势回顾（10 月7 日-10 月10 日）

    　　港股：恒生指数全周下跌6.5%，收报21,251 点；恒生科指全周下跌9.4%，收报4,736 点。港股大市日均成交金额按周上升10.5%至4,174 亿港元。

    　　中资美元债：回报指数下跌0.09%，投资级下跌0.05%，高收益级下跌0.4%。

    　　汇率：美元指数回升至102.8 左右，离岸人民币在7.08 左右水平震荡风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。