养老金投资动态（二）：日本GPIF 2023年报点评：股票亮眼，收益高增
事项：
9月27日，日本政府养老投资基金（GPIF）发布2023财年报告及2023财年ESG报告，显示其在2023财年（2023年4月-2024年3月）总资产增长了约45万亿日元至246万亿日元，投资回报率为22.67%。
平安观点：
投资概况：股票资产表现亮眼，带动收益率历史次高
GPIF2023财年报告显示，其总资产增长约45.42万亿日元至245.98万亿日元，投资回报率为22.67%，为GPIF历史第二高，股票投资的极佳表现是推动基金收益大幅增长的主要原因。分资产类型来看，2023财年内，GPIF日本国内股票收益率为41.41%，国外股票为40.06%，国外债券收益率为15.83%，而国内债券仅为-2.00%。此外，虽然GPIF本年度投资收益表现亮眼，但日元对美元的贬值令GPIF以美元计价的AUM最终低于挪威GPFG，失去了世界最大养老金的头衔。
资产配置：延续均衡格局，增持美国，减配亚欧
2023财年，GPIF的资产配置延续此前股债资产、内外资产相对均衡的格局，仍偏好发达市场，各类资产、各国市场配置变化不大。具体来看，2023财年GPIF加大了对美国股债资产的投资，减持亚欧市场：与2022财年相比，GPIF投资的美国市场股权/债券资产比例分别提升了2.1和1.1个百分点，日本、法国等其他主要市场的股债资产占比均有不同程度降低，中国股权资产占比从1.6%降至1.1%。值得一提的是，GPIF仍未涉足中国债市。
投资亮点：提升主动投资关注度，加大另类和ESG投资规模
1）GPIF提升主动投资关注度，国内债券、国外股权的主动投资占比较上年显著提升；同时，引入基于大数据技术创新的“Beta平衡器”（BetaBalancer）系统，并以此重新筛选组建其主动型股权投资组合。
2）GPIF加大另类资产投资力度，2023财年另类资产占比升至1.5%，为2015年以来持续提升；同时，通过LPS实施了三项基础设施投资、两项私募股权投资和一项房地产投资，是GPIF首次通过LPS参与基础设施投资。
3）GPIF的ESG投资规模增加，一是加大绿债投资力度，完成绿色债券、社会债券和可持续发展债券投资共计1.6万亿日元；二是增加了基于ESG指数的被动投资，其规模从12.5万亿美元增至17.8万亿美元。
风险提示
1）宏观经济超预期下行，或将影响GPIF投资收益。2）人口老龄化情况超预期恶化，致使日本养老金支付压力高增，进而影响GPIF投资风险偏好。3）地缘政治冲突恶化。
