世名科技(300522)

　　事件

　　公司公告向实控人定增拟募集资金不超过3.1亿元，主要用于“年产5000吨LCD显示光刻胶专用纳米颜料分散液项目”，同时公司公告未来三年（2025年-2027年）股东回报规划。我们预计公司25/26年归母净利润为1.9/3.4亿元，维持“买入“评级。

　　定增主要情况

　　1、本次发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的10.22%。发行后，江苏锋晖持股比例将从16.98%提升至24.67%，实控人持股占比大幅提升。

　　2、定增发行价为9.41元/股（为10/17收盘价的75%）。

　　3、资金投向：拟投入2.6亿元（其中使用本次募集资金2.3亿元）用于年产5000吨LCD显示光刻胶专用纳米颜料分散液项目。一期1000吨预计将于2025年12月底前完成；二期4000吨预计2027年12月底前完成。

　　4、项目预期效益：公司预计目全部达产后，可实现年收入10.5亿元，年净利润1.45亿元（静态预测偏保守）。

　　光刻胶色浆为卡脖子关键材料，公司为量产项目

　　1、行业：近年我国虽然在显示光刻胶方面有所突破，但显示光刻胶中的彩色胶基本被日、韩企业所垄断（占比逾75%）。我国彩胶的国产化率仅为15%，国产化及产业链配套的需求较为迫切。

　　2、公司：自2018年起，公司开始组建专业研发团队攻关LCD显示彩色光刻胶专用纳米颜料分散液，6年来已有深厚积累且相关专利已经公布，目前已有500吨年产能，本次定增扩产标志着该产品即将步入量产阶段。

　　3、公司做光刻胶颜料分散液有何优势？制备技术及工艺与公司工艺类似，其核心均为超细化加工技术，在原材料品质控制、粒径大小及分布、纳米颗粒稳定性与耐光性、饱和度等性能方面要求更为严苛。

　　持续看好公司中长期成长，维持“买入”评级

　　投资建议：公司25-26年有望进入产能落地业绩贡献年，在部分产品上国产替代有所突破。考虑到项目落地时间，我们调低公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为0.6、1.9、3.4亿元（前值1.9、3.5、4.9亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险、规模扩张导致的管理风险、控制权拟变更风险、募投项目不及预期

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