计算机行业专题报告：政策组合拳+成交额修复，金融IT或迎景气提升
2024年9月央行双降+创设货币政策工具支持资本市场，金融科技单月涨幅达57%
9月24日，央行创设两项结构性货币政策工具支持资本市场，包括“证券、基金、保险公司互换便利”、“股票回购增持专项再贷款”；26日，中央政治局会议定调“努力提振资本市场”；27日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点。一揽子政策刺激下，2024年9月24日，A股成交额突破至0.97万亿元；10月8日，A股成交额3.48万亿元，创历史新高；指数表现方面，沪深300指数9月单月涨幅+20.94%，金融科技单月涨幅+56.56%。
过往A股向上行情复盘，金融科技充分表现大行情中的高弹性。1）2014年7月1日至2015年6月1日牛市行情中，金融科技指数涨幅+404.56%，对比沪深300涨幅+134.51%；2）2019年初指数底部回升，2月金融科技单月涨幅+34.34%，沪深300单月涨幅+14.61%。
1）炒股软件：大盘走势向上阶段，炒股软件公司通常业绩弹性较高；2015年两市成交额同比增长253%，同花顺/东方财富/指南针收入同比
443%/+378%/+173%；我们认为，炒股软件收入可以拆分为使用人数*付费转化率*ARPU；大盘好转带动市场情绪反转阶段，客户端使用人数（流量）有望实现大幅提升，强化炒股软件公司业务变现能力，进而转化为其收入弹性。以同花顺为例，2015年同花顺金融服务网周活用户数同比+135%，增值电信业务营收同比+319%。
2）证券IT：证券IT公司业绩受益于大盘上涨行情，2015年恒生电子营收同比+56.52%，2016年金证股份营收同比+40.18%；我们认为券商业绩好转或将充分提升IT投入规模；2015年，券商营收同比+121%，IT投入同比+52%；据财联社数据，券商IT投入占营收比从2021年6%提升至2023年10.6%，市场低景气下券商IT投入仍持续发力，若大盘复苏，券商业绩修复将更大程度打通IT投入的堵点。
3）银行IT：我们认为，大盘好转的背景下，银行或将实现负债端压力缓解+非息收入提升+资产质量改善，推动利润释放从而提升IT投入。2022年我国六大行中IT投入占营收比重最高的农业银行为7.31%，最低的为建设银行的2.83%，对比摩根大通/花旗/道富银行IT投入比重7.27%/11.4%/13.42%，国内商业银行仍有不小的提升空间。
投资建议：大盘逐步好转背景下，toC端投资以及toB端的券商/银行/保险均有望得到反弹，金融科技相关公司业绩有望逐步改善；同时在市场情绪好转前提下，相关标的估值有望迎来修复，维持计算机行业“推荐”评级。
相关标的：
1）炒股软件：同花顺、东方财富、大智慧、指南针、财富趋势
2）证券/资管IT：恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜、凌志软件、安硕信息、天源迪科
3）银行IT：宇信科技、银之杰、广电运通、长亮科技、中科金财、润和软件
4）保险IT：中科软、软通动力
5）支付终端：新国都、新大陆、新开普、拉卡拉、优博讯
风险提示：本文核心依据前提为大盘好转，存在后续市场走势不及预期风险；政策力度不及预期；技术迭代不及预期；中国与国际市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考；历史行情中金融科技走势仅供参考。
